媒体行业2019年度策略报告：政策、内容变革下，把握长期赛道龙头.docxVIP

目录 TOC \o 1-2 \h \z \u HYPERLINK \l _TOC_250030 传媒行业历史复盘：由供给侧推动到供给侧改革 6 HYPERLINK \l _TOC_250029 板块表现回顾 8 HYPERLINK \l _TOC_250028 整体经营表现弱势，行业内部持续分化 8 HYPERLINK \l _TOC_250027 商誉增速逐步放缓，行业现金流显著改善 9 HYPERLINK \l _TOC_250026 行业估值再创历史新低，子板块估值水平趋近 11 HYPERLINK \l _TOC_250025 板块相对表现有所改善，Q3 基金持仓出现低配 11 HYPERLINK \l _TOC_250024 游戏：回归产品本质，看好优质厂商 12 HYPERLINK \l _TOC_250023 强监管不改趋势，手游精品研发商优势渐强 12 HYPERLINK \l _TOC_250022 投资机会一：二线厂商新一轮产品周期 16 HYPERLINK \l _TOC_250021 投资机会二：看好国内游戏厂商的出海竞争力 18 HYPERLINK \l _TOC_250020 推荐标的：完美世界、吉比特、游族网络、三七互娱 20 HYPERLINK \l _TOC_250019 影视：政策风险逐步出清，关注明年进口片红利 21 HYPERLINK \l _TOC_250018 下半年政策风险加速释放，目前仍未完全出清 21 HYPERLINK \l _TOC_250017 电视剧：严监管趋势仍将延续，主旋律和现实题材盛行 22 HYPERLINK \l _TOC_250016 电影：春节档头部内容聚集，明年好莱坞进口片大年 23 HYPERLINK \l _TOC_250015 投资机会：关注头部内容制作龙头和进口片红利受益方 25 HYPERLINK \l _TOC_250014 推荐标的：中国电影、华策影视 26 HYPERLINK \l _TOC_250013 院线：市场复苏仍待观察，关注估值低位龙头 27 HYPERLINK \l _TOC_250012 明年市场预计低开高走，全年票房有望增长 10% 27 HYPERLINK \l _TOC_250011 监管层鼓励影院投资建设，单银幕产出短期或难以改善 27 HYPERLINK \l _TOC_250010 投资机会：深化院线改革，关注龙头院线并购整合机会 28 HYPERLINK \l _TOC_250009 推荐标的：万达电影 28 HYPERLINK \l _TOC_250008 移动互联网：2019 年关注流量下沉和头条系发展 29 HYPERLINK \l _TOC_250007 投资机会一：视频行业景气度持续，流量未及天花板 32 HYPERLINK \l _TOC_250006 投资机会二：图片付费市场受益保护，低正版化率打开行业空间 37 HYPERLINK \l _TOC_250005 推荐标的：芒果超媒、视觉中国 40 HYPERLINK \l _TOC_250004 广告：投放预算逐步收缩，信息流广告逆势增长 42 HYPERLINK \l _TOC_250003 建议跟踪：分众传媒 43 HYPERLINK \l _TOC_250002 出版发行：成本趋于平稳，配置价值凸显 43 HYPERLINK \l _TOC_250001 投资机会：国有出版公司配置价值凸显 43 HYPERLINK \l _TOC_250000 推荐标的：中南传媒 46 图表目录 图 1：CS 传媒指数、沪深 300 指数及传媒年新增标的数量的变化 6 图 2：传媒板块 2018 年前三季度收入增速分布 8 图 3：传媒 2018 年前三季度归母净利润增速分布 8 图 4：传媒板块单季度营业收入及同比增长情况 8 图 5：传媒板块单季度归母净利润及同比增长情况 8 图 6：传媒各子板块营业收入同比增长情况 9 图 7：传媒各子板块扣非归母净利润同比增长情况 9 图 8：传媒板块商誉增速逐步放缓 9 图 9：2018 年前三季度传媒板块经营现金流金额明显改善 9 图 10：传媒板块估值情况（2009.1.1-2018.12.12，历史 TTM_整体法） 11 图 11：传媒各子板块估值情况（2018.12.12） 11 图 12：2018 年以来 A 股各板块涨跌幅比较（截至 2018 年 12 月 12 日） 12 图 13： 2018.1.1-2018.12.12 传媒板块和沪深 300 的走势比较 12 图 14：2013Q1-2018Q3 传媒行业的基金持仓 12 图 1