铁矿石螺纹钢热轧卷板年度报告：式微已然，经权之间.docxVIP

目录 HYPERLINK \l _bookmark0 1、式微已然，经权之间 9 HYPERLINK \l _bookmark1 、式微已然，经权之间（1）：中国经济稳增长与防风险的平衡 9 HYPERLINK \l _bookmark59 、式微已然，经权之间（2）：中美竞合博弈的峰回路转和持久考验 27 HYPERLINK \l _bookmark78 、式微已然，经权之间（3）：全球流动性退潮，防范风险是要务 34 HYPERLINK \l _bookmark98 、式微已然，经权之间（4）：行政干预与市场竞争的平衡 41 HYPERLINK \l _bookmark106 2、扬抑相间，中枢下移 44 HYPERLINK \l _bookmark107 、扬抑相间，中枢下移（1）：钢铁产量居于高位，钢市运行隐患巨大 44 HYPERLINK \l _bookmark108 、从“一刀切”到“切一刀”，环保限产趋于柔性 44 HYPERLINK \l _bookmark114 、钢铁产量此消彼长，生产效率显著提升 46 HYPERLINK \l _bookmark131 、废钢资源日渐增多，电炉钢的地位提升 52 HYPERLINK \l _bookmark139 、结论：钢材库存趋增，钢价中枢下移 55 HYPERLINK \l _bookmark151 、扬抑相间，中枢下移（2）：钢厂利润趋于收缩，高低品矿需求分化 59 HYPERLINK \l _bookmark152 、钢铁需求放缓，废钢替代兴起，矿石需求趋降 59 HYPERLINK \l _bookmark156 、海外矿山产量温和扩张，以高品矿和球团矿为主 60 HYPERLINK \l _bookmark170 、煤焦、废钢、油价、运费、汇率对矿价的扰动依旧 65 HYPERLINK \l _bookmark177 、矿石补库去库周期由钢厂利润状况决定 67 HYPERLINK \l _bookmark184 、结论：铁矿石供需关系转向宽松，进口矿价格中枢继续下移 69 HYPERLINK \l _bookmark188 3、投资建议：基差修复与逢高沽空的循环 71 HYPERLINK \l _bookmark189 、逢高沽空——顺势而为，多空组合，避其锋芒，击其软肋 71 HYPERLINK \l _bookmark194 、库存预期决定基差方向 72 HYPERLINK \l _bookmark196 、低波动率左侧布局，坚持多矿空钢套利 74 HYPERLINK \l _bookmark201 4、风险提示 75 2 期货研究报告 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark2 图表 1：中央政治局会议对维稳的要求保持在高位 9 HYPERLINK \l _bookmark3 图表 2：“三大攻坚战”的搜索热度快速走高 9 HYPERLINK \l _bookmark4 图表 3：中央经济工作会议公报“保稳促调惠防”字频 10 HYPERLINK \l _bookmark5 图表 4：“硬着陆”与“软着陆”的搜索热度对比 10 HYPERLINK \l _bookmark6 图表 5：国内货币政策刺激力度今非昔比很难放量 11 HYPERLINK \l _bookmark7 图表 6：国内公共财政赤字逐步扩大 11 HYPERLINK \l _bookmark8 图表 7：国内货币政策宽松拉动经济增长能否在 2019 年明显奏效是金融市场关注的重点之一 11 HYPERLINK \l _bookmark9 图表 8：国内经济增速放缓财政收入增速趋降 12 HYPERLINK \l _bookmark10 图表 9：国内财政政策刺激力度趋于温和上升 12 HYPERLINK \l _bookmark11 图表 10：国内地方政府一般和专项债券发行放量 13 HYPERLINK \l _bookmark12 图表 11：去杠杆政策导致国内社会融资仍是负增长 13 HYPERLINK \l _bookmark13 图表 12：中国经济运行的波动明显偏低 13 HYPERLINK \l _bookmark14 图表 13：中国经济运行的管理能力明显很强 13 HYPERLINK \l _bookmark15 图表 14：国家发改委批复的重点基建项目总投资额增多 14 HYPERLINK \l _bookmark16 图表 15：三大基建部门固定资产投资增速趋于回升 14 HYPERLINK \l _bookmark17 图表 16：国内民间和非民间投