镍年度报告：内外交困，风停雨急.docxVIP

目录 HYPERLINK \l _bookmark0 1、矿端：前后相承，易跌难涨 6 HYPERLINK \l _bookmark21 2、冶炼端：盛极而衰，不破难立 15 HYPERLINK \l _bookmark47 3、需求端：盈不可久，吐故纳新 27 HYPERLINK \l _bookmark73 4、投资建议 37 HYPERLINK \l _bookmark77 5、风险提示 39 2 期货研究报告 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark1 图表 1：全球镍矿产量占比变化（分地域） 6 HYPERLINK \l _bookmark2 图表 2：全球镍矿供给结构性变化（分类型） 6 HYPERLINK \l _bookmark3 图表 3：2018 年全球镍项目 C1 成本曲线 7 HYPERLINK \l _bookmark4 图表 4：全球硫化镍矿新增及改扩建项目汇总 7 HYPERLINK \l _bookmark5 图表 5：全球硫化镍矿停产维护项目汇总 8 HYPERLINK \l _bookmark6 图表 6：全球主要硫化镍矿生产商产量变化 8 HYPERLINK \l _bookmark7 图表 7：印尼岛外镍铁工业园区规划 9 HYPERLINK \l _bookmark8 图表 8：印尼汇率与国际收支变化 10 HYPERLINK \l _bookmark9 图表 9：印尼商品经常项目差额变化 10 HYPERLINK \l _bookmark10 图表 10：菲律宾环保政策动向 10 HYPERLINK \l _bookmark11 图表 11：菲律宾镍矿现金成本构成（2017 年） 11 HYPERLINK \l _bookmark12 图表 12：印尼镍矿现金成本构成（2017 年） 11 HYPERLINK \l _bookmark13 图表 13：布伦特原油价格变化 12 HYPERLINK \l _bookmark14 图表 14：菲律宾 Ni1.6 红土镍矿 FOB 价格 12 HYPERLINK \l _bookmark15 图表 15：印尼镍矿出货量变化 12 HYPERLINK \l _bookmark16 图表 16：菲律宾镍矿出货量变化 12 HYPERLINK \l _bookmark17 图表 17：中国镍矿进口量变化 13 HYPERLINK \l _bookmark18 图表 18：中国镍矿港口库存变化 13 HYPERLINK \l _bookmark19 图表 19：印尼镍矿出口配额变化 14 HYPERLINK \l _bookmark20 图表 20：全球镍矿产量变化及预估 14 HYPERLINK \l _bookmark22 图表 21：全球精炼镍及镍盐投资额变化 15 HYPERLINK \l _bookmark23 图表 22：全球原生镍供给结构分布（2017 年） 15 HYPERLINK \l _bookmark24 图表 23：海外主要精炼镍企业生产计划汇总 16 HYPERLINK \l _bookmark25 图表 24：Norilsk Nickel 镍产量变化 16 HYPERLINK \l _bookmark26 图表 25：中国从俄罗斯进口精炼镍变化 16 HYPERLINK \l _bookmark27 图表 26：中国精炼镍产量变化（年度对比） 17 HYPERLINK \l _bookmark28 图表 27：中国精炼镍产量变化（月度对比） 17 HYPERLINK \l _bookmark29 图表 28：国内某大型企业镍产品销售调整计划 17 HYPERLINK \l _bookmark30 图表 29：国内镍现货升贴水变化 18 HYPERLINK \l _bookmark31 图表 30：新疆新鑫精炼镍产量变化 18 HYPERLINK \l _bookmark32 图表 31：印尼镍铁产量变化（月度对比） 19 HYPERLINK \l _bookmark33 图表 32：印尼原生镍产量变化（年度对比） 19 HYPERLINK \l _bookmark34 图表 33：印尼新增镍铁产能投产计划 20 HYPERLINK \l _bookmark35 图表 34：印尼镍铁产能利用率变化 20 HYPERLINK \l _bookmark36 图表 35：印尼 NPI 与 FeNi 成本对比 20 HYPERLINK \l _bookmark37 图表 36：中国镍铁进口量变化 21 HYPERLINK \l _b