传媒行业电影行业十问系列之三：站在拐点，如何看待院线公司投资价值.docxVIP

目录 HYPERLINK \l _bookmark0 投资聚焦 1 HYPERLINK \l _bookmark1 人均观影次数还有多大增长空间？ 2 HYPERLINK \l _bookmark2 票价和人均观影次数决定票房天花板 2 HYPERLINK \l _bookmark5 我国电影票价全球“最贵”，未来涨价困难较大 3 HYPERLINK \l _bookmark9 人均观影次数增长不是想当然，按城镇人口算我国观影次数已不低 4 HYPERLINK \l _bookmark14 韩国经验：政策护航，国产电影崛起引领电影市场繁荣 6 HYPERLINK \l _bookmark20 国产电影未来高度决定我国电影市场天花板 8 HYPERLINK \l _bookmark23 宏观经济波动周期对电影票房影响几何？ 9 HYPERLINK \l _bookmark24 美国：长期稳定经济增长护航电影市场发展 9 HYPERLINK \l _bookmark27 日本：票房波动的二十年 10 HYPERLINK \l _bookmark30 电影内容端未来收入增量在哪里？ 11 HYPERLINK \l _bookmark34 影院集中度提升的进程如何？ 12 HYPERLINK \l _bookmark35 目前我国影院荧幕数已经接近饱和，下一步是集中度提升 12 HYPERLINK \l _bookmark41 提升过程或比较缓慢，并购整合是快速提升手段 15 HYPERLINK \l _bookmark44 如何看待近期进一步加快影院建设政策？ 16 HYPERLINK \l _bookmark45 如何看待影院并购市场未来趋势？ 17 HYPERLINK \l _bookmark48 院线公司利润率拐点决定性因素在哪里？ 18 HYPERLINK \l _bookmark49 单荧幕票房是电影放映业务利润率核心决定指标 18 HYPERLINK \l _bookmark56 卖品收入提升需要进一步提升用户影院体验重塑观影习惯 20 HYPERLINK \l _bookmark57 我们投资院线股时候，我们买的是什么？ 20 HYPERLINK \l _bookmark58 影院公司核心股价驱动力来自业绩增长 20 HYPERLINK \l _bookmark66 高资产负债率、利润率大幅波动等成为股价“双刃剑” 22 HYPERLINK \l _bookmark71 除了 EV/EBITDA，院线公司还有哪些估值方法？ 23 HYPERLINK \l _bookmark72 国内龙头院线公司估值天花板在哪里？ 24 HYPERLINK \l _bookmark74 如何看待院线公司进军上游内容？ 24 HYPERLINK \l _bookmark77 风险因素 26 HYPERLINK \l _bookmark78 投资建议 26 HYPERLINK \l _bookmark79 行业观点 26 HYPERLINK \l _bookmark80 投资策略 26 插图目录 HYPERLINK \l _bookmark3 图 1：2012-2018 我国电影票房及增速 2 HYPERLINK \l _bookmark4 图 2：2011~2018 我国电影平均票价人均观影次数 2 HYPERLINK \l _bookmark7 图 3：美国、日本、韩国、中国平均电影票价/人均可支配收入占比 3 HYPERLINK \l _bookmark11 图 4：1980~2018 美国平均票价人均观影次数 5 HYPERLINK \l _bookmark12 图 5：1980~2018 日本平均票价人均观影次数 5 HYPERLINK \l _bookmark13 图 6：1980~2018 日本平均票价人均观影次数 6 HYPERLINK \l _bookmark15 图 7：韩国电影发展历程回顾 6 HYPERLINK \l _bookmark16 图 8：韩国电影产业发展“三大驱动力” 7 HYPERLINK \l _bookmark18 图 9：1992-2018 韩国票房 TOP10 国产影片 VS 进口影片 8 HYPERLINK \l _bookmark19 图 10：1992-2018 韩国国产电影票房份额 8 HYPERLINK \l _bookmark25 图 11：1980-2017 美国 GDP 增速电影票房增速比较 10 HYPERLINK \l _bookmark28 图 12：1980-2017 日本 GDP 增速电