钢铁行业钢铁兼并重组之路径：内扩张、产业链延伸、跨行业布局，竞争力提升取之有“道”.docxVIP

目录索引 HYPERLINK \l _TOC_250008 前言：中国钢铁行业兼并重组路径探讨 5 一、横向扩张：超体量、广布局、兼内外、重协同是主要方向 6 HYPERLINK \l _TOC_250007 （一）超体量：龙头主导对去产能形成更高的边际贡献，强强联手、强弱并购形成超体量钢铁巨头或是本轮主要趋势之一 6 HYPERLINK \l _TOC_250006 （二）广布局、兼内外：深化区域结构调整、拓展市场与成本优势，铸就全国性乃至世界级钢铁巨头 6 HYPERLINK \l _TOC_250005 （三）重协同：龙头兼并重组重在产业协同，细分领域龙头间兼并重组趋势值得关注 ................................................................................................................................... 7 二、纵向扩张：向上下游延伸，增强成本控制能力、提高产品竞争力 9 HYPERLINK \l _TOC_250004 （一）上游产业链：长流程布局海外主流高品矿、重组独立焦化企业，短流程布局石墨电极等关键原材料 9 HYPERLINK \l _TOC_250003 （二）下游产业链：设立加工中心，增强客户粘性，宝钢、鞍钢等相继加强海外布局 ................................................................................................................................. 20 三、跨行业扩张：布局“新材料”、“智慧制造”，拓展新领域 22 HYPERLINK \l _TOC_250002 （一）新材料：铝合金、碳纤维等对钢材部分替代成必然，宝武、南钢等已提前布局 ................................................................................................................................. 22 HYPERLINK \l _TOC_250001 （二）智慧制造：“智慧工厂”已进入实用阶段，“人工智能”为更高层次 25 四、投资建议：行业内扩张、产业链延伸、跨行业布局，钢铁行业兼并重组宏图渐启 28 HYPERLINK \l _TOC_250000 五、风险提示 29 图表索引 图 1：国内钢铁企业对铁矿石资源的并购热情也随铁矿石价格起伏而涨落 10 图 2：2013Q1~2018Q3 四大矿山 C1 现金成本累计降幅达 40~60%，最新毛利率在 78%~81% 12 图 3：焦炭 87%用于生铁冶炼、5%用于化工产品生产、3%用于有色金属冶炼 13 图 4:若钢企焦炭自独立焦炭厂市场化采购，焦炭成本已占生铁原料成本的 52% 15 图 5: 2016 年以来独立焦炭企业（如美锦能源）吨焦毛利快速上升，2018H 近 500 元/吨 15 图 6: 2007 年以来美锦能源市盈率 PE（TTM）变动情况 16 图 7: 2007 年以来美锦能源市净率 PB（LF）变动情况 16 图 8：美锦能源和山西焦化等典型焦化企业毛利率已接近历史 75%分位的较高位置 .............................................................................................................................. 16 图 9: 供需格局改善使超高功率石墨电极价格大幅上涨 17 图 10: 石油焦等石墨电极主要原材料价格 2017 年下半年来也出现大幅上涨 17 图 11：2017 后石墨电极成本占比快速提升，最高值达 16% 18 图 12：宝钢股份通过与黄河集团和方大炭素成立合资公司，初步形成了钢铁-石墨电极全产业链 20 图 13：2009 年以来每亿元 GDP 钢材消费量逐年下降 22 图 14: 2016 年欧洲机动车铝合金单耗达 150.6 千克/辆，车轮、传动系统和发动机 部件为主要用铝部件 23 图 15: 15 年北美机动车铝单耗达 180 千克/辆，预测 20、25 和 30 年较 15 年将大 幅提升 17%、31%和 42% 23 图 16: 宝武集团与云海金属在利润总额以及轻合金专利数量方面的对比 24 图 17: 宝武集团通过入股云海金属将有效强化其作为汽车领先材料供应商的地位 ....