投资收益与风险.pdf

第五讲 投资收益与风险 投资收益来源 股息：从股票投资中获得的定期收 入 利息：从债券和货币市场工具中获 得的定期收入 资本利得：一项资产价格或价值的 增加 资本损失：一项资产价格或价值的 减少 1 票面 真实  50 买 涨到 60 卖了60 得 10 真实  不卖 票面利得  只有真实利得才考虑税收问题  事前收益率(ex-ante return)：预 期将来收益率  事后收益率（ex-post return）历 史收益率 2 衡量投资收益  计算持有期收益率（holding period returns） HPR =(P -P +CF )/P t t t-1 t t-1 P 期末价格 t Pt-1期初价格 CFt收入或现金流 经通货膨胀调整的收益率 RHPR=[(1+HPR)/(1+IR)]-1 3 衡量投资收益  总收益率指数 I =I (1+HPR) t t-1 t HPR=(I /I )-1 t t-1 汇总收益率 AM=(HPR +HPR +….)/T 1 2 几何平均 GM=∏(1+HPR 1/T t) -1 4 投资风险  风险(risk):投资收益在将来的不确 定性  风险的类型  违约 投资毫无价值  信用 发行证券者的财务状况恶化  税务  购买力 通涨  利率 市场 事件 流动 汇率 5 风险衡量 2 1/2 SD=[(1/T-1)∑(HPR -AM) ] t 6 风险、收益和投资选择  投资项目 平均收益率 标准差  D 15 10  E 15 15  F 10 10  G 20 15  变异系数（CV）=HPR/SD 衡量投资的风险/收 益权衡的一个统计变量 7 投资组合的风险和收益  投资组合（portfolio）：几种资产或几种投资