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利率风险管理 苏维同 高级常务董事 2007年10月 Bear, Stearns Co. Inc. 383 Madison Avenue New York, New York 10179 (212) 272-5136 The research analysts who prepared this research report hereby certify that the views expressed in this research report accurately reflect the analysts’ personal views about the subject companies and their securities. The research analysts also certify that the analysts have not been, are not, and will not be receiving direct or indirect compensation for expressing the specific recommendation(s) or view(s) in this report. 目录 美元利率市场概况 利率掉期 期权理论 普通期权: 利率掉期期权, 上限和下限 特种期权: CMS利率掉期, Quanto型掉期, 利差期权 特种期权: 定点期权, 区间累计型 特种期权: 可提前赎回型掉期, 百慕大型掉期期权 贝尔斯登对利率衍生产品的运用和管理 2 美国利率市场概况 10年期美国国债走向: 长期收益率向上打开了很大的上升空 间 3 美国利率市场概况 美联储有效调控美国联邦基金利率: 稳定的短期利率 4 美国利率市场概况 核心消费者物价指数的逐年变化 5 美国利率市场概况 美元指数 6 利率掉期(IRS): 交易双方对未来票面利率的交换 一个标准10年期利率掉期示意图 固定票面利率 本金 5.24% Semi-Annua