第八章长期融资 .pdf

公司理财  企业发展需要的是不断地投资，然而公司 的原始自有资金始终是有限的的原始自有资金始终是有限的，公司如果公司如果 需要像规模化发展，则必须有更好的长期 融资的模式或机制融资的模式或机制  本章我们讨论的是公司如何运用金融工具 进行长期的投资，  初始资金的来源 天使投资者天使投资者 风险投资险投资公司司 机构投资者  外部投资者 优先股：通常拥有有限红利分配权和优先 清偿权清偿权 可转换优先股：允许股东在未来某一时期 将优先股转换为普通股的权利将优先股转换为普通股的权利  融资前估值  融资后估值融资后估值  公司首次向公众发售股票的过程称作首次 公开发行公开发行 （（initialinitial  publicpublic  offeringoffering,  IPOIPO））  上市的利弊上市的利弊 利：赋予私募股权投资者分散投资的能力 弊：投资者分散后，公司的股票持有者也 就变得得更加分散散，，代表原有原有股东东控制权的 丧失。并且上市需要公司公开大量资料， 需要付出代价需要付出代价 所有权矛盾  首次发行（primary offering）  二次发行次发行 （（seconddary offffering））  股票发行的类型 代销代销  包销包销 拍卖式IPO  承销商与辛迪加  SEC  定价  交易定价与风险管理交易定价与风险管理  通常IPO价格被低估  股票发行交易的数目呈现高度的周期性  IPO成本很高  新上市的公司通常长期业绩不佳新上市的公司通常长期业绩不佳  公司进行IPO 目的在于在资本市场中融资  随着经济的增长周期，融资的难易程度与 成本也随经济周期的波动成本也随经济周期的波动而波动波动  IPO的进行也有周期性，既经济发展强劲的 时期时期IPOIPO较多较多  发行价差 IPOIPO成本包括发行费用既折价成本包括发行费用既折价、IPOIPO被低估的被低估的 额外成本。  公司在营运中需要大量资金支持，而公司 获得资金的途径除了发行股票外还包括发获得资金的途径除了发行股票外还包括发 行债券，本章我们讨论公司如何运用债券 向市场融资向市场融资  公司债务是由公司发行的证劵  公开发行说明书  无记名与记名债券  票据  信用债券  抵押债券  资产支持债券资产支持债券  优先权：债券发行公司发生债务违约时， 债券持有者对资产的优先求购权债券持有者对资产的优先求购权  次级信次级信用债券债券：公司后续发行的信公司后续发行的信用债券债券 的优先权低于现有的未清偿债务的债券  私募债：不公开交易的债券债务 定期贷款定期贷款//周转信贷周转信贷 私募配售：不在公开市场上交易，而是面 向向一小部分投资者的债券发行部分投资者的债券发行。  国债是由一国政府发行的债务  发行国债通常等同于货币发行  保护性条款：是债券合约中限制债券发行 者采取有损其偿付能力的行动的限制性规者采取有损其偿付能力的行动的限制性规 定  通常限制发行者进通常限制发行者进一步举债的水步举债的水平，或要或要 求保持最低额度的营运资本。  可赎回债券：允许发行者以事先确定的价 格回购债券格回购债券  赎回条款：赎回条款赋予发行者在特定的 日期或期或之后后以赎赎回价格价格回购流通在外的债购流通在外的债 券的权利  可转换条款 一些公司债券的条款赋予债券持有人将所持些公司债券的条款赋予债券持有人将所持 债券转换为普通股股票的选择权 可转换条款可看做一种普通债券加股票看涨 期权