财务管理ch02货币时间价值与风险价值.pdf

第 2 章 货币时间价值与风险价值 【学习要点及目标】 掌握货币时间价值概念和复利终值与现值、年金终值与年金现值的计算；认识风险的 概念与种类；了解风险与风险报酬的含义以及风险与风险报酬之间的关系，掌握风险的衡 量办法。 2.1 货币时间价值 2.1.1 货币时间价值的概念 所谓货币时间价值，是指在不考虑风险和通货膨胀的情况下，货币经过一定时间的投 资与再投资所产生的增值，也称为资金的时间价值。货币的时间价值几乎渗透财务领域的 每一个细节。 在经济学中，现在 1 元钱的价值不等于将来 1 元钱的价值，现在的 1 元钱比将来的 1 元钱更值钱，即拥有更高的经济价值。假如现在你拥有 1 元钱，你不是将其用于消费，而 是将其用于投资，就可以产生货币的时间价值。假如你用它购买一年期利率 10%的国债， 一年后你获得的货币是 1.1 元，产生了增值 0.1 元，这就是货币的时间价值。在本例中，现 在的 1 元钱不等于一年后的 1 元钱，而是等于一年后的 1.1 元，现在的 1 元钱比一年后的 1 元钱更值钱。货币的时间价值可以以绝对数来表示，也可以用相对数来表示。相对数的表 现形式是增值额占投资额的百分比，即无风险和通货膨胀情况下的投资报酬率。 从量的规定性上看，货币的时间价值是没有风险和通货膨胀情况下的社会平均投资报 酬率。没有风险，意味着不考虑投资损失的情况，没有通货膨胀，货币不会发生由于通货 膨胀造成的贬值损失。之所以以社会平均投资报酬率作为货币时间价值的表示尺度，是因 为市场竞争的缘故。在市场竞争中，由于竞争，各行业的投资的利润率趋于平均化，企业 在投资中，所赚得的基本报酬也必须达到社会平均投资报酬率，否则，就不如投资于其他 项目或行业。无通货膨胀和风险情况下的社会平均投资报酬率就成为企业投资要求的基本 报酬。 从表现形式上看，货币的时间价值表现为资金周转过程中的差额价值。假设把投资看 做是一个周转着的永续过程的话，货币在投资中，不断沿着垫支——收回——再垫支—— 再收回的过程周而复始地运动，在无风险和通货膨胀的假设下，货币也不断地按几何级数 发生增值，这种增值的状况，等同于复利计息制度，即本金和利息都要计算利息的计算制 31 度。所以，货币的时间价值，是按复利计算制度加以计量的。 2.1.2 复利终值和现值 在实务中，计算利息可分别按两种制度进行：一种是单利制，另一种是复利制。单利 制是指当期利息不计入下期本金，从而不改变计息基础，各期利息额不变的计算制度。复 利制是指未被支取的利息计入下期本金，改变计息基础，使每期利息额递增，利上生利的 计息制度。 1. 单利(Simple interest)的计算 单利是利息的一种计算制度。按照这种方法，只就初始投入的本金计算各年的利息， 所生利息不加入本金重复计算利息。在借贷关系中，本金是指贷给别人以收取利息的原本 金，利息则是指借款人付给贷款人超过本金部分的金额，在数量上等于本金乘以利率。应 该指出，单利不是货币时间价值的表现形式，不能以单利计量货币的时间价值。单利只适 合于特定情况下的计算，比如商业票据的贴现息的计算、单利计息条件下债券利息的计 算等。 在单利计算中，通常使用以下概念及符号。 本金，又称初始金额或现值，以 P 表示； 利率，年利息与本金之比，以 i 表示； 利息，以 I 表示； 时间，通常以年为单位，以n 表示； 终值，本金与利息之和，以F 表示。 一年期的单利终值：F 1=P+Pi=P(1+i) 二年期的单利终值：F2=P+2Pi=P(1+2i) n 年的单利终值：Fn=P(1+ni) 因此，单利的终值计算公式为： F P (1ni ) 由单利的终值计算式，不难导出单利的现值计算式为： F P 1ni 【例 2-1 】 甲企业向银行借入半年期 6%