钢铁行业2019年2月投资策略暨年报业绩前瞻：年报业绩三年向上，高股息率值得期待.docxVIP

内容目录 HYPERLINK \l _TOC_250012 钢材产量高位持续，供给增加空间有限 4 HYPERLINK \l _TOC_250011 长流程产量高于去年同期 4 HYPERLINK \l _TOC_250010 废钢紧俏，短流程产量难增 5 HYPERLINK \l _TOC_250009 唐山地区环保政策再出 5 HYPERLINK \l _TOC_250008 春节期间累库较快，关注需求启动时点 6 HYPERLINK \l _TOC_250007 节后库存上涨较快，厂库压力加大 6 HYPERLINK \l _TOC_250006 关注需求启动时点 7 HYPERLINK \l _TOC_250005 铁矿石价格上涨支撑钢价走势 8 HYPERLINK \l _TOC_250004 淡水河谷溃坝事故推升铁矿石价格 8 HYPERLINK \l _TOC_250003 钢价震荡上行 10 HYPERLINK \l _TOC_250002 2018 年钢铁行业业绩再突破 11 HYPERLINK \l _TOC_250001 投资策略-高股息率值得期待 12 HYPERLINK \l _TOC_250000 风险提示 13 国信证券投资评级 14 分析师承诺 14 风险提示 14 证券投资咨询业务的说明 14 图表目录 图 1：唐山地区生铁及粗钢月度产量（万吨） 4 图 2：全国高炉开工率（%） 4 图 3：唐山废钢价格（元/吨） 5 图 4：电炉开工率和利用率（%） 5 图 5：五大钢材社会库存（万吨） 6 图 6：五大钢材社会库存变动（万吨） 6 图 7：五大钢材厂内库存（万吨） 6 图 8：五大钢材厂内库存变动（万吨） 6 图 9：五大钢材总库存（万吨） 7 图 10：五大钢材总库存变动（万吨） 7 图 11：房屋新开工面积及商品房销售面积累积同比（%） 7 图 12：普氏 62%铁矿石价格指数（美元/吨） 9 图 13：铁矿石到岸成本曲线（美元/吨） 10 图 14：上海地区钢材价格（元/吨） 11 图 15：原料滞后一个月模拟螺纹钢毛利润（元/吨） 11 图 16：原料滞后一个月模拟热卷毛利润（元/吨） 11 图 17：上海地区热卷-螺纹钢价差（元/吨） 12 图 18：钢铁股月涨跌幅（%） 13 表 1：唐山市钢铁行业 2019 年第二至三季度错峰生产影响（万吨） 5 表 2：各省市固定资产投资增速情况 8 表 3：2019 年全球铁矿石增产/减产量测算 9 表 4：上海地区钢材单月均价（元/吨） 10 表 5：上市公司归母净利润情况（亿元） 12 钢材产量高位持续，供给增加空间有限 在环保限产约束趋弱以及钢厂盈利较为理想的背景下，钢铁行业产量在采暖季保持了较高水平。据中钢协统计数据显示，2019 年 1 月中旬重点钢企粗钢日均产量 180.72 万吨，较 1 月上旬减少 3.72 万吨，较去年同期增加 2.79 万吨。 长流程产量高于去年同期 进入采暖季后，高炉实际限产力度不及预期，且低于去年同期，叠加钢厂持续盈利检修意愿低，导致长流程产量高于去年同期。以唐山地区为例，2018 年 11、 12 月生铁产量分别为 986 万吨、987 万吨，同比分别上涨 65.44%、84.49%。叠加行业盈利刺激钢厂增产，钢厂废钢用量增加，使得粗钢产量较去年同期增量进一步扩大。仅唐山地区 12 月粗钢产量达 1123 万吨，较去年同期增加 536 万吨。 图 1：唐山地区生铁及粗钢月度产量（万吨） 生铁 粗钢 1100 900 700 500 2017年1月 2017年4月 2017年7月 2017年10月 2018年1月 2018年4月 2018年7月 2018年10月 资料来源:唐山市人民政府，整理 全国唐山图 2：全国高炉开工率（%）100%80%60%2016-012016-072017-012017-07 全国 唐山 图 2：全国高炉开工率（%） 100% 80% 60% 2016-01 2016-07 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 资料来源:Wind，整理 40% 废钢紧俏，短流程产量难增 随着长流程钢厂盈利企稳回升，转炉废钢用量有所增加，电炉利用率也保持较高水平，废钢价格高位震荡。截至 2 月 13 日，唐山地区废钢价格为 2490 元/ 吨，较年初增加 120 元/吨。废钢资源紧缺，价格保持较高水平，近期短流程产量增长空间有限。 图 3：唐山废钢价格（元/吨） 图 4：电炉开工率和利用率（%） 电炉开工率电炉利用率 电炉开工率 电炉利用率 2400 70 2100 60 1800 50 1500 4