公用事业行业检测国际比较报告II：2002的SGS_vs_2018的华测检测.docxVIP

正文目录 HYPERLINK \l _bookmark0 SGS：2002-2008 管理改善+运营杠杆带来显著利润弹性 5 HYPERLINK \l _bookmark1 2002-2008 年：收入快速增长，利润率显著提升 5 HYPERLINK \l _bookmark16 2002 年 2 月更换 CEO，多项改革措施带来 SGS 利润率显著提升 8 HYPERLINK \l _bookmark18 2002-2008 年利润快速增长背后的管理举措 9 HYPERLINK \l _bookmark22 SGS 增长：内生为主，外延为辅 11 HYPERLINK \l _bookmark26 内生增长：聚焦重点领域，利润率全面提升 12 HYPERLINK \l _bookmark27 分产品线看：业务组合防御性较强，消费品板块增长显著 12 HYPERLINK \l _bookmark56 分地域看：全球网络扩张，亚太区成布局重点 21 HYPERLINK \l _bookmark61 外延战略：通过并购优质资产拓展地理和业务领域 22 HYPERLINK \l _bookmark65 华测检测：2018 年起管理改善，步入业绩收获期 24 HYPERLINK \l _bookmark66 国内唯一实现全产品线+全地域覆盖的民营检测公司 24 HYPERLINK \l _bookmark69 华测 CEO 换届，管理效应显现 25 HYPERLINK \l _bookmark75 投资价值：盈利质量高，长期投资价值显著 28 HYPERLINK \l _bookmark76 SGS：高成长期+分红提升期带来显著超额收益 28 HYPERLINK \l _bookmark81 华测检测：2018 迎利润率向上拐点，超额收益显著增加 29 HYPERLINK \l _bookmark89 风险提示 32 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark2 图表 1： 收入增长（亿元，%） 5 HYPERLINK \l _bookmark3 图表 2： 净利润增长（亿元，%） 5 HYPERLINK \l _bookmark4 图表 3： 公司整体人均产值/亚太区人均产值（万元/人） 6 HYPERLINK \l _bookmark5 图表 4： 平均员工数及增速（万人，%） 6 HYPERLINK \l _bookmark6 图表 5： 各项成本占收入比重拆分（%） 6 HYPERLINK \l _bookmark7 图表 6： 经常性 EBIT 利润率（%）经常性归母净利率（%） 6 HYPERLINK \l _bookmark8 图表 7： 经营性现金流量净额/归母净利润（%） 7 HYPERLINK \l _bookmark9 图表 8： 资本开支/收入比重（%） 7 HYPERLINK \l _bookmark10 图表 9： 经营性现金流 vs 投资性现金流 vs 分红（亿元人民币） 7 HYPERLINK \l _bookmark11 图表 10： 分红比例（%） 7 HYPERLINK \l _bookmark12 图表 11： 资产负债率（%） 7 HYPERLINK \l _bookmark13 图表 12： ROE（%） 7 HYPERLINK \l _bookmark14 图表 13： 总资产周转率 8 HYPERLINK \l _bookmark15 图表 14： 综合融资成本（%） 8 HYPERLINK \l _bookmark17 图表 15： 2000 年以来公司 CEO 变更情况 8 HYPERLINK \l _bookmark19 图表 16： 公司整体及分产品营业利润率变动（%） 10 HYPERLINK \l _bookmark20 图表 17： 各项成本占收入比重（%） 10 HYPERLINK \l _bookmark21 图表 18： 2001-2008 其他经营费用各项目占比（%） 10 HYPERLINK \l _bookmark23 图表 19： 2011-2018 年公司整体资本开支结构（%） 11 HYPERLINK \l _bookmark24 图表 20： 2011-2018 年公司整体内生性增长变化图（%） 11 HYPERLINK \l _bookmark25 图表 21： SGS 收入长期增长稳健（%） 12 HYPERLINK \l _bookmark28 图表 22： 2000-2017 年 SGS 业务部门历年变化 12 HYPERLINK \l _bookmark2