钢铁行业2019年2月投资策略：供需及成本框架支撑钢价走强，建议关注开工旺季机会.docxVIP

目录索引 一、投资策略：供需及成本框架均支撑钢价走强，建议密切关注开工旺季机会 5 HYPERLINK \l _TOC_250009 （一）2019 年 1 月回顾：供需格局偏弱、钢价低位盘整，钢铁指数跑输大盘 5 HYPERLINK \l _TOC_250008 （二）2019 年 2 月展望：供需及成本框架均支撑钢价走强，建议密切关注开工旺季机会 8 二、基本面分析：1 月供需格局偏弱致价、利弱势调整，2 月预计价格走势偏强、盈利呈 V 型走势 9 HYPERLINK \l _TOC_250007 （一）供给：预计 1 月粗钢日均产量维持高位，2 月高炉复产、铁矿石日均疏港量趋增 9 HYPERLINK \l _TOC_250006 （二）需求：2 月淡旺季切换、叠加暖冬效应，预计春节后需求逐步抬升 10 HYPERLINK \l _TOC_250005 （三）供需与库存：淡季供需格局恶化、需求收缩快于供给致库存显著累积，2 月供需格局向好修复、预计库存逐步去化 11 HYPERLINK \l _TOC_250004 （四）成本：高炉开工率渐增改善原料需求，巴西溃坝事故影响促矿价显著走强 12 HYPERLINK \l _TOC_250003 （五）价格：长材、板材均价均下滑，华北月度均价领涨，华南、华东月度均价环 比领跌 14 HYPERLINK \l _TOC_250002 （六）盈利：主要钢材品种吨毛利均恶化，2 月供需格局渐改善、钢厂逐步转移原料上涨压力或致盈利呈 V 型走势 15 HYPERLINK \l _TOC_250001 三、1 月资讯梳理 17 HYPERLINK \l _TOC_250000 四、风险提示 20 图表索引 图 1：2019 年 1 月钢铁板块累计上涨 3.80%，在申万 28 个行业中涨幅第九 5 图 2：2013 年至今 PE_TTM 及中位数 6 图 3：2013 年至今 PB_LF 及中位数 6 图 4：2019 年 1 月申万钢铁个股累计涨跌幅：业绩确定性强、估值具备优势的钢厂表现较好，业绩低于预期的钢厂表现较弱 6 图 5：2013-2018 年粗钢月度日均产量（单位：万吨/天） 9 图 6：2018 年 12 月炼铁、炼钢产能利用率持续回落 9 图 7：2016 年至今铁矿石日均疏港量与生铁日均产量之间相关性高 10 图 8：2019 年 1 月开始高炉开工率、铁矿石日均疏港量触底回升 10 图 9：2017-2018 年主要钢材品种分月度消耗量测算 11 图 10：2019 年 1 月主流贸易商建筑钢材日均成交量达 12 万吨/天，环比降 24.13% .............................................................................................................................. 11 图 11：2013 年至今周度社会库存变化（单位：万吨） 12 图 12：2015 年至今周度钢厂库存变化（单位：万吨） 12 图 13：2018 年至今长材、板材周度社会库存与钢厂库存之和变化 12 图 14：2019 年 1 月 25 日库存平均天数为 34 天、环比增 4 天（单位：天） 13 图 15：2017 年至今国产矿和进口矿价格指数走势 13 图 16：2017 年 9 月至今焦炭价格与焦炉开工率 13 图 17：2015 年至今港口焦炭库存 13 图 18：2019 年 1 月 MySpic 指数:长材走势偏弱、MySpic 指数:扁平走势偏强 14 图 19：2019 年 1 月分区域钢价指数环比涨跌幅 15 图 20：2017 年至今螺纹钢毛利及分季度毛利变化 15 图 21：2017 年至今热卷毛利及分季度毛利变化 15 表 1：申万钢铁企业估值、最新报告期业绩及相对变化（截止 2019 年 1 月 31 日） ................................................................................................................................ 7 表 2：主要钢材品种绝对及相对价格表现（单位：元/吨） 14 表 3：主要钢材品种吨毛利绝对值及同比、环比增速列示 16 一、投资策略：供需及成本框架均支撑钢价走强，建议 密切关注开工旺季机会 （一）2019 年 1 月回顾：供需格局偏弱、钢价低位盘整，钢铁指数跑输大盘 1月为钢铁行业淡季，需求逐步弱化、供给端产量高企，供需格局恶化、钢价低位盘整。2019年