计算机行业专题研究：金融IT，市场环境、下游需求与格局变化共振.docxVIP

目录索引 一、投资要点 6 二、美国金融市场发展带来的金融 IT 机会 10 1、证券交易 IT 的发展与需求演变 10 2、资产管理与财富管理相关 IT 的发展与需求演变 10 三、海外金融 IT 参与者 12 1、专业的金融 IT 公司 12 SSC 13 THOMSON REUTERS 20 BLOOMBERG 24 2、拥有 IT 技术实力的金融机构 25 以 JP MOGAN 为代表的投资银行 25 以BLACKROCK 为代表的资产管理机构 26 四、国内证券 IT 历史与格局 29 1、证券 IT 发展历史 29 1996 年起，以营业部系统为基础开启证券 IT 探索 29 2000 年之后，C/S 架构下的集中交易系统逐步取代营业部系统 29 2008 年至今，B/S 架构下的集中交易系统成为主流 30 2、证券 IT 行业发展中主要参与者表现 30 五、国内资产管理与财富管理 IT 历史与格局 33 1、资产管理与财富管理发展历史 33 2、资产管理与财富管理 IT 系统的参与者 34 六、恒生电子 37 1、股权结构 37 2、公司发展历史 37 3、公司产品线及业务 38 4、财务数据 42 5、成长性分析 44 6、竞争力总结 46 图表索引 图 1：不同国家和区域资产管理规模（万亿美元）和增速 11 图 2：SSC 主要产品线 13 图 3：SSC 成立近 30 年来的收入成长性变化 14 图 4：1991 年-1995 年SSC 收入组成及其增速（单位：千美元） 15 图 5：SSC1995 年以来的大型并购 16 图 6：收购标的的收入及其定价依据 17 图 7：2006 年以来收入及其增速变化 17 图 8：近 5 年以来 gross margin 变化 17 图 9：Recurring Revenue 变化 18 图 10：EBITDA margin 变化 18 图 11：SSC 净利润变化波动较大 19 图 12：SSC P/S BAND 及其原因 19 图 13：Reuters1997 年收入结构 21 图 14：Reuters 2007 年收入结构 22 图 15：Thomson 2001 年收入结构 22 图 16：Thomson 2006 年收入结构 22 图 17：Thomson Reuters 2017 年收入结构（按 segment） 23 图 18：Thomson Reuters 2017 年收入结构 24 图 19：预测Bloomberg 收入结构（2018 年） 24 图 20：Bloomberg 终端当前订阅用户数量达到 325000 个 25 图 21：BlackRock Solution 收入变化（单位：百万美元） 26 图 22：Aladdin 能够覆盖资产管理公司的前、中、后台 IT 需求 27 图 23：Aladdin 平台收入变化 28 图 24：早期营业部交易系统与交易所直连 29 图 25：集中交易系统集合各营业部委托 30 图 26：经纪业务中，恒生、金证在各个重要发展阶段的变化（单位：百万元） 32 图 27：我国资产管理行业发展历史 33 图 28：我国资产管理行业发展历史阶段划分 33 图 29：我国资产管理行业主要组成 34 图 30：最近五年中国大资管规模快速增长（万亿元） 34 图 31：恒生电子股权结构（截至 2018 年三季报） 37 图 32：恒生电子发展大事记（主要产品） 38 图 33：恒生电子业务分类及主要产品线（采用 2017 年年报数据） 39 图 34：恒生电子资本市场线业务分类变化 39 图 35：营业收入（单位：百万元） 43 图 36：归母净利润 43 图 37：扣非归母净利润 43 图 38：毛利率及三项费用率 43 图 39：应收账款 44 图 40：经营性现金流 44 图 41：恒生电子预收款项增速（滞后一期）与营业收入增速变化 44 图 42：A 股成交额增速与资本市场收入增速相关性 45 图 43：A 股成交金额与资本市场线业务线性相关 45 图 44：O4 功能组成 46 图 45：O45 的架构或更易于子系统的独立部署（假设图） 47 表 1：近一年来政策带来的金融 IT 需求变化 9 表 2：全球前 10 大 FINTECH 公司业务及其收入情况 12 表 3：各类型Reuters 各业务收入（百万英镑） 20 表 4：主要金融 IT 公司证券 IT 产品各阶段进展 31 表 5：主要金融 IT 公司在资产管理 IT 领域各个阶段进展 35 表 6：2017 年以来恒生电子银行理财相关系统中标情况（不完全统计） 36 表 7：互联网业务子公司主要业务与面向客户 40 表 8：子公司及合营或联营公司