2019年二季度A股市场投顾观点：经济阶段性企稳，紧偎资源周期股.docxVIP

风险提示： 1、中美贸易谈判意外超预期； 2、地缘政治的不确定性； 3、宏观政策发生变动的风险； 4、海外市场波动风险扩散。 一、宏观数据解析 1、1-2 月份工业企业利润及工业增加值 资料来源：Wind，华龙证券研究部 ①2019 年 1-2 月份，全国规模以上工业企业利润总额同比下降 14.0。经测算，剔除春节因素，规模以上工业企业利润总额与上年同期持平略降。1-2 月份，规模以上消费品制造业利润同比增长 5.8，其中酒饮料和精制茶制造业利润同比增长 23.3，烟草制品业增长 18.2， 食品制造业增长 11.2，纺织服装服饰业增长 7.6，医药制造业增长 4.2。②2 月末，规模 以上工业企业资产负债率为 56.9，同比降低 0.2 个百分点。其中，国有控股企业资产负债 率为 58.6，同比降低 1.0 个百分点，国有企业去杠杆成效明显。③部分重点行业利润下降与春节假期因素是影响工业利润下降的主要原因。一是汽车、石油加工、钢铁、化工等主要 行业利润下降明显；二是春节假期移动因素影响；三是工业生产、销售增速略有放缓，也一定程度影响企业利润增长。④1-2 月的工业企业利润出现了明显的下滑趋势，同比增加值也有所下降，随着减税降费政策的实行，必将释放企业活力，提升业绩。 2、1-2 月房地产、固定资产投资及商品房销售额数据 资料来源：Wind，华龙证券研究部 ①2019 年 1-2 月份，全国固定资产投资（不含农户）44849 亿元，同比增长 6.1 ，增速比2018 年全年提高 0.2 个百分点。从环比速度看，2 月份固定资产投资（不含农户）增长 0.43。 其中，民间固定资产投资 26963 亿元，同比增长 7.5。②2019 年 1-2 月份，全国房地产开 发投资 12090 亿元，同比增长 11.6，增速比 2018 年全年提高 2.1 个百分点。其中，住宅 投资 8711 亿元，增长 18.0，增速提高 4.6 个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重 为 72.1。③商品房销售额 12803 亿元，增长 2.8，增速回落 9.4 个百分点。其中，住宅销 售额增长 4.5，办公楼销售额下降 6.2，商业营业用房销售额下降 9.4。④随着房地产库存见底，房地产开发投资增速有所回升，但商品房销售额同比依然有所下降，主要受国家调控政策影响，另外还有房企去年年底有冲击销量需求提前透支，导致 1-2 月份销量相对下滑。当前房地产市场库存见底后，市场的需求开始出现回升态势，二季度有望受市场拉动，出现业绩增长。 3、1-2 月社会消费品零售总额 资料来源：Wind，华龙证券研究部 ①2019 年 1-2 月份，社会消费品零售总额 66064 亿元，同比名义增长 8.2。其中，限额以 上单位消费品零售额 23096 亿元，增长 3.5。②按经营单位所在地分，1-2 月份，城镇消费 品零售额 56210 亿元，同比增长 8.0；乡村消费品零售额 9854 亿元，增长 9.1。③按消费 类型分，1-2 月份，餐饮收入 7251 亿元，同比增长 9.7；商品零售 58813 亿元，增长 8.0。 ④在商品零售中，1-2 月份，限额以上单位商品零售 21580 亿元，同比增长 3.2。⑤2019 年 1-2 月份，全国网上零售额 13983 亿元，同比增长 13.6。其中，实物商品网上零售额 10901 亿元，增长 19.5，占社会消费品零售总额的比重为 16.5；在实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商品分别增长 20.2、15.6 和 20.8。⑤1-2 月的社会消费品零售总额数据表现来看市场销售平稳增长，社会消费品零售总额实际增速有所加快，预计二季度将继续保持平稳向好态势。 4、1-2 月份的 PPI 数据及趋势预测 资料来源：Wind，华龙证券研究部 ①从同比看，PPI 上涨 0.1，涨幅与上月相同。其中，生产资料价格下降 0.1 ，降幅与上 月相同；生活资料价格上涨 0.4，涨幅比上月回落 0.2 个百分点。在主要行业中，涨幅回 落的有煤炭开采和洗选业，上涨 1.9，比上月回落 1.3 个百分点；计算机、通信和其他电 子设备制造业，上涨 0.1，回落 0.3 个百分点；非金属矿物制品业，上涨 3.5 ，回落 0.2 个百分点。降幅收窄的有石油和天然气开采业，下降 0.6，比上月收窄 4.4 个百分点；有 色金属冶炼和压延加工业，下降 2.5，收窄 1.0 个百分点；黑色金属冶炼和压延加工业， 下降 2.0，收窄 0.9 个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，下降 0.9，收窄 0.7 个百 分点。此外，汽车制造业价格下降 0.7，降幅比上月扩大 0.5 个百分点。②从环比看，PPI 下降 0.1，降幅比上月收窄 0.5 个百分点