我国外汇储备、适度规模的研究综述.docVIP

我国外汇储备、适度规模的研宄综述 摘要；外汇储备在一个国家金融制度中的作用主要是 “缓冲器”。足够的外汇储备表明一国干预外汇市场和维持 汇价的能力，它对稳定汇率具有一定的作用；然而，如果 一国外汇储备规模过大，往往会抑制经济增长。因此我国 应保持适度外汇储备规模。详细分析了适度外汇储备规模 的重要性，并针对目前我国适度外汇储备规模的研究现状 做了较为全面的评述。一、引言 国际储备是一国政府所持有的备用于弥补国际收支赤 字、维持本国货币汇率的国际间可接受的一切资产。当前 国际货币基金组织（IMF）会员国的国际储备包括货币性黄 金、特别提款权（SDRS）、在IMF的储备头寸和外汇储备。 在日益发展的世界经济中，黄金己远远不能为国际流动资 金提供充足的供给。在牙买加国际货币体系下，黄金的国 际储备功能一直在退化，实际上已成为潜在的国际储备。 SDR S具有严格限定的用途，只能在IMF及各国政府之间使 用，在各国弥补国际收支逆差时所发挥的作用是非常有限 的。一国在IMF的净储备占其国际储备的比重相当小，且 较稳定。而外汇储备是各国货币当局持有的对外流动的资 产。在二次世界大战期间和战后，外汇储备发生了大规模 的扩张，在国际储备总额中所占的比重越来越大，进入20 世纪80年代以来一直维持在80%以上，1990年达到了 8 8%,现在已超过90 °%。因此，现行国际储蓄体制的不合 理决定了发展中国家（包括中国）其国际储备的增长往往 只能依靠外汇储备的增长。因此，维持一个适度的国际储 备水平，目前主要是从外汇储备人手，尤其是本币不能作 为国际货币的一些国家来说更是如此。 二、适度外汇储备规模的提出 足够的外汇储备表明一国干预外汇市场和维持汇价的 能力，它对稳定汇率有一定的作用。同时，一定的外汇储 备可以维护本国的国际信誉，可以作为国家向外借款的保 证。目前，作为发展中国家，我国需要大规模的外汇储备 原因可分析如下： 充足的外汇储备增长可使我国作为一个发展中国家 较大的对外支付需求得以满足。按美国经济学家R?特里芬 所提出的储备/进口比例法，一国的外汇储备与其贸易进 口额之比，应保持一定的比例关系，这个比例以40 %为标 准，以20°%为最低限。我国尚处于经济“起飞”阶段，进 口富有刚性，仅从贸易的角度出发，按1996年的进口额和 发展中国家普遍采用的35%的储备水平计算，就需要外汇 储备486亿美元；外商直接投资增加较快，在我国实际利 用外资中所占比例日益上升，截至1997年6月底，我国累 计利用外商直接投资近2000亿美元，未来一个时期将逐渐 进入投资回报的高峰期，每年可能有17 0?300亿美元的利 润汇出；我国外债规模较大，截至XX年已达到亿美元。尽 管近年来我国已有效地控制了外债增幅，但总的来说仍是 一个债务大国。目前及今后一段时期内还处于外债偿还的 高峰期，每年偿还外债本息约3⑻亿美元。 充足的外汇储备可增强我国的综合国力，提高我国 的国际资信。外汇储备是体现一国综合国力的重要指标， 目前我国的外汇储备规模己跃居世界第二位，综合国力的 提高使我们可以充分根据国情来安排自己的发展道路。近 年来，我国外汇储备的持续大幅增长标志着我国对外支付 能力和调节国际收支能力的增强，使我国政府有可能对国 际收支政策进行主动性的调整，并把调整期间的进出口变 动和通货紧缩政策对国内经济运行目标的不利影响降到最 低限度，以保持国内经济的合理增长。 在世界经济日益趋向一体化的今天，充裕的外汇储 备有利于人民币汇率的稳定，满足政府的干预需要。改革 开放以来，我国经济逐步融人世界经济之中，我国外贸进 出口与世界贸易的波峰与波谷同步的特征进一步加强。为 避免国际经济波动对我国外贸的恶性影响，有必要保持一 部分额外的外汇储备。自20世纪70年代以来，世界上产 生了规模越来越大的、不受各国政府约束的国际游资，作 为一股强大的势力，它不断冲击着各国市场，1997年的泰 国金融危机就是一个例证。尽管我国的资本市场尚未完全 开放，但由于我国的利率水平较高，因此有不少短期资本 通过各种渠道流入我国，为了应付可能出现的种种意外事 件，须有较大的外汇储备规模予以保证。 然而，如果一国外汇储备规模过大，会对国民经济产 生许多不利影响。具体分析如下： 外汇储备过多，会给本国货币流通及物价水平带来 不利影响。人民币发行有三个基本渠道：财政渠道、银行 信贷渠道和外汇占款（外汇储备在货币供应中的表现形式）。 一般认为，外汇储备增加，外汇占款（按相应汇率以本币 计值的外汇储备）增加，在其他条件不变的情况下，中央 银行的货币投放也随之增加。进入20世纪90年代后，外 汇占款在基础货币中的地位明显提高，且增幅较大，19 94?1995年的数字说明，外汇占款己取代了再贷款成为我 国基础货币投入