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我国外汇储备过剩对重庆经济发展的影响及对策 摘要：中国过剩的外汇储备数量，造成了货币的流动 性泛滥，央行目前已有的货币政策已经不能起到很好的调 控作用，汇率改革势在必行。重点分析外汇储备过剩下央 行及中央政府可能采取的政策及其对重庆经济发展的影响， 并提出相应对策建议。 关键词：外汇储备；重庆产业；对策 1我国外汇储备现状及风险分析 综合我国学者近年来对外汇储备适度规模的大量模型 研宄，使用以下几种国内外计算外汇规模的模型： 进口比率法(特里芬模型)。 成本效益分析法(阿格沃尔模型)。 储备与短期外债比率法(R/SD)。 (4)外汇储备模型ER=D1+D2+D 3+D4=al*IM P+a2*DEB+a 3*FDI+a4*F EM 据此估算我国合理外汇储备的规模应为36⑻亿美元左 右，目前我国外汇储备己经远超出国内外公认合理的范 综合目前国内经济学者的观点，当前高额外汇储备的 主要风险有： 高额外汇储备冲击中央货币政策和财政政策调控能 力。 (2 )基础货币供应增加带来的通货膨胀风险。 以美元和美国国债为主要储备所带来的高汇率风险。 投资结构单一并且以短期为主所带来的高金融风险。 2中央政府及央行采取的政策措施及对重庆经济发展的 冲击与影响 (1 )中央银行为保证货币供应量的稳定性，一直被迫采 取对冲方式，其中以稳定信贷总规模为目的对商业银行的 再贷款削减或回收操作将对重庆市的产业有如下冲击：回 收再贷款的冲销操作改变了不同领域内的货币供给结构， 人民银行基础货币投放的资金进入了外贸和与外贸相关的 部门，造成外贸部门和外贸相关部门的资金宽裕，而非外 贸部门和非外贸相关部门出现资金供不应求的现象。 这体现在一方面对于重庆的出口创汇的外向型企业通 过结汇，可以轻易获得人民币资金；另一方面面对国内市 场的重庆内向型企业，由于中央银行对商业银行再贷款的 回收，它们对信贷资金的需求可能无法得到有效满足。 我国高额外汇储备导致了当前货币流动性泛滥问题， 除了紧缩再贷款规模、增加特种存款数量、公开市场操作 外目前还有两种主要的手段可以使用加息和提高存款准备 金。其中，加息的操作空间较小，央行可能主要采取提高 存款准备金的方式限制流动性。 出于保持汇率稳定的目的，中央银行不得不保持中美 之间的利息差，而随着美国经济正在进入新一轮的减息周 期，中国再次调高利率的空间正在缩小，这使得央行在利 率工具方面的操作性不大。调整准备金率成为央行的主要 货币政策工具。 目前重庆市民营中小企业融资的基本特点还是融资渠 道狭窄。法律不允许中小企业以自身信用发行债券，中小 企业板块运作不畅，主板市场又门槛太高。大部分中小企 业都只能依赖于银行信贷融资。据中国人民银行的调查显 示，中小企业融资供应的％来自银行贷款。而且，银行贷款 多为短期贷款，中小企业要得到中长期贷款非常艰难。这 将是重庆民营中小企业需要着重面对的问题。 外汇储备过剩，导致人民币升值压力剧增，冲击中 央货币政策和财政政策调控能力，汇率调整的可能性逐渐 加大。 全球范围内原材料和能源价格的上涨，已经说明中国 目前流动性泛滥的原因不仅仅是央行的和国家的货币政策 以及外汇操作，而且还要加上世界性的流动性过剩原因， 外资追逐利润的结果在现实中体现为对人民币升值的预期， 导致了更多热钱的涌入。 持久的双顺差导致了央行不得不采取持久的对冲操作 过程，中央银行持续的正回购使央行持有的债券数量不断 减少，并迫使央行定期大量发行较长期限的票据回笼货币。 XX年4月开始，央行通过滚动发行央行票据回笼货币。XX 年，央行共发行了 27882亿元的央行票据，共进行了62次 正回购操作和3次逆回购操作。央行票据一旦陷入下面的 循环：央行票据发行一市场流动性减少_央行票据到期_ 市场流动性增加一央行票据发行。再加上利息的影响，实 际上就宣告了流动性问题不是得到了解决，而是被积累了。 对于重庆的企业界来说，实际上要关注两个问题： 目前人民币汇率的调整将是一个过程，流动性过剩 另外一方面也反映出国内市场己经出现需求不足，实际上 提示重庆的投资者再对目前的低水平重复项目进行投资， 将会有非常大的风险。 目前人民币的升值将是不可避免的趋势，重庆的出 口型企业要努力改变出口产品结构，低附加值产品将很快 被国外市场所淘汰。而对重庆的进口型企业，则要合理安 排进口的数量和时间，避免汇率变动带来的机会成本损失。 针对当前国内外汇储备带来的国内和国际问题，中 央政府将会加大涉外经济政策调整的力度，从“重流入、 轻流出”转为实现流入流出循序渐进和保持基本平衡，以 平抑巨额贸易顺差。 目前对于上述国家政策的调整方向，可以估计国家将 会有下面两大举措： ①国家将利用外汇储备批量定购能源及如石油、铜 铁、稀有金属等国际市场价格看涨的原材料，并建立