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我国房地产价格波动率的影响因素及实证分析 【摘要】我国房地产价格不断上涨，其增长率远远超 过收入增长率，而对房地产价格波动率的研究很少。本文 根据XX年各省相关横截面数据，运用人均可支配收入增长 率、建筑成本增长率、空置率三因素对房地产价格增长率 进行实证分析，并根据模型结论给出政策建议。 【关键词】房地产人均可支配收入空置率投机需求 一、影响房地产价格波动率的主要因素 房地产的价格根本上取决于供求关系，而房地产的供 给、需求受价格之外诸多因素影响。其中，生产成本是价 格之外影响供给的主要因素，人均收入是价格之外影响需 求的主要因素。因此，理论上，房屋建筑成本、人均可支 配收入影响房屋价格，其增长率必然影响房屋价格增长率。 这两个因素是分别从供给、需求角度考虑的，而空置率则 综合供求状况进行分析。 1、房屋建筑成本增长率。房屋建筑成本是房屋供给的 反函数，在其他因素不变时，建筑成本增加，供给减少， 导致房价上升，所以，房屋建筑成本增长率是房地产价格增长率的正函数。 在分析建筑成本对房价的影响时，不仅要考虑当期建 筑成本，而且要考虑前期建筑成本。因为房屋作为大件耐 用消费品，从竣工到销售出去，往往需要一定时间。主要 有如下原因：①商品房价格昂贵，需要花费一个家庭多年 的积蓄，因此在购买时消费者非常谨慎，需要长时间进行 决策；②商品房是存在较大差异的商品，消费者有不同偏 好，要寻找到自己喜欢的商品房是需要时间的；③商品房 隐含的信息多。为了达成交易，开发商需要时间开展营销 活动，向消费者传递信息，消费者也要努力搜集信息，避 免上当受骗。因此，应考虑当期、前期房屋建筑成本增长 率对房屋价格增长率的影响。通常房屋空置一年以内为正 常情况，所以本文只考虑前一年的建筑成本及其增长率。 另外，由于数据方面的原因，本文以商品房竣工造价替代 建筑成本。 2、人均可支配收入增长率。人均可支配收入是房地产 需求的正函数，在其他因素不变时，收入越高，需求越大 导致房价上升，因此，人均可支配收入增长率是房地产价 格增长率的正函人均可支配收入增长所导致的房地产 格增长率的正函 人均可支配收入增长所导致的房地产 需求增长表现在三个方面：一是收入的增长加快积累的增 长，使得潜在购买力变成现实购买力；二是收入的增长使 得消费结构发生变化，房地产成为重要的消费对象，人们 会用更好的住宅替代原有住宅；三是收入的增长导致财富 增长，进而对资产需求增加，刺激投机。房地产通常被看 作一种资产，特别是在通货膨胀或其他资产预期收益率较 低时，房地产是良好的投机工具。 3、空置率。空置率反映了市场供求状况，空置率越大， 意味着更多的房屋没有卖出去，在完全竞争条件下，房屋 价格会下降，即空置率与房屋价格增长率成反比。然而， 首先要明确定义空置率。当前常被采用的计算空置率的方 法有三种：第一，全社会空置房面积除以全部住房面积； 第二，空置商品房面积除以当年竣工面积；第三，空置商 品房面积除以最近三年内竣工面积。计算方法不一样，计 算结果自然大相径庭。现行条件下，全部住房存量难以统 计，而采取第二种计算方法，波动性会过大，所以本文采 取第三种方法计算空置率。 二、实证分析 1、模型及计算。根据上述分析，建立模型如下： RP=C+RY+RC+RCA+RV+ ￡ (1) 其中，C为常数，RP、RY、RC、RCA、RV分别代表房屋 价格增长率、人均可支配收入增长率、当期房屋建筑成本 增长率、前期房屋建筑成本增长率，e反映其他影响因素。 本文数据根据XX?XX年各年《中国统计年鉴》、《中 国固定资产投资统计年鉴》数据整理而得，由于只有《中 国固定资产投资统计年鉴X X》统计了空置面积数据，其中 西藏省的空置面积数据缺失，所以文中以XX年中国大陆其 余30省相关数据作为横截点进行分析。本文运用Eviews 进行计量分析，得到回归方程(2): RP=+ 8Y++ (2) ()()()()(-) 而且检验样本回归总显著性的F值为，对应的p值为 拟合优度为。 上述结论是假设误差项e服从同方差正态分布而得到 的，这种设定是否合理？需进一步检验。首先对误差作正 态性检验，采用Jarq ue—Bera方法检验，结果表明，JB 值为，P值为。因此，接受原假设，认为误差服从正态分布 其次，由于用横截面数据进行计量分析，可能存在异方差 需作White检验。计算得到F值为，p值为，接受原假设。 因此，模型设定合理，误差项服从同方差正态分布。 2、结论。根据回归结果，有如下结论： 系数值显著异于零。RP、RY、R CA、RV的系数通过 了 5%的显著性水平检验，RC的系数通过了 10°%的显著性 水平检验，同时样本通过了总显著性检验。这表明房屋价 格增长率的确受人均可支配收入增长率、当期房屋建筑成 本增长率