国企改革特色主题：再出发，国企改革看那里.docxVIP

正文目录 一、国企改革历史回顾和目前进展 4 1978 年改革开放以来，国企改革的四个阶段 4 2013 年十八届三中全会召开，本轮国企改革开启 5 二、国企改革的推动在宏观层面具有迫切性 7 宏观经济增长放缓，地方财政收入下降 7 自身利润回落和政策提高缴费比例提升国企经营压力 8 三、国企改革投资主线 9 地区维度，关注财政压力较大、国企数量多等主线 9 财政压力较大的地区 9 经济相对发达、国有企业数量较多地区 10 与区域改革、一带一路等主题相结合的地区 11 行业维度，关注垄断性行业和竞争性行业两条主线 11 从业绩较差、分红较高两个角度关注垄断性行业国企改革 11 从同地区同类企业、现金流充裕两个角度关注竞争性行业国企改革 13 四、目前已公布或即将公布的国企改革相关名单 14 混改名单：前两批试点企业基本为垄断性行业央企 14 “双百行动”：大多处于经济较发达地区的竞争性行业 15 国有资本投资公司试点：关注金融较发达地区的垄断性行业 18 风险提示 20 图表目录 图 1： 我国国企改革历程 4 图 2： 2013 年以来国企改革重要时间节点 5 图 3： 第四批混改力度明显加大 6 图 4： 混改逐步向纵深推进 6 图 5： GDP 实际增速走平，名义增速持续下降 7 图 6： 地方/中央财政收入同比增速 8 图 7： 地方/中央财政收入占比 8 图 8： 财务费用对利润有一定的领先关系 8 图 9： 委托贷款规模与地方国企财务费用负相关 8 图 10： 国企利润计提压力增大 9 图 11： 杠杆率重新提升的风险可能存在 9 图 12： 各省（直辖市）政府财政赤字率 10 图 13： 各省（直辖市）国有企业资产负债率 10 图 14： 各省（直辖市）国有企业数量 10 图 15： 各地区 2014 年以来已混改上市公司占比 10 图 16： 长三角、雄安新区和粤港澳规划推进 11 图 17： 垄断性行业中进行改革可能性较大的国企 12 图 18： 各行业上交税金占营业收入的比 13 图 19： 工业细分行业上交税金占营业收入的比 13 图 20： 竞争性行业中进行改革可能性较大的国企 14 图 21： 进入混改名单的部分公司或集团 15 图 22： “双百行动”推进历程 16 图 23： “双百行动”名单中可能较快推动国改的上市公司 17 图 24： 已公布试点涉及公司行业分布 18 图 25： 已公布试点涉及公司地区分布 18 图 26： 21 家试点和金控平台所涉及的上市公司 19 图 27： 综合筛选国改可能性较大的公司 20 一、国企改革历史回顾和目前进展 1978 年改革开放以来，国企改革的四个阶段 国企改革自 1978 年改革开放以来，经历了放权让利、产权改革、国资监管 和全面深化改革四个阶段。自 1978 年改革开放以来，我国的国企改革共经 历了四个阶段，分别是 1978-1992 年的放权让利阶段，以国务院颁布《关于扩大国营工业企业经营自主权的若干规定》等五个文件为标志；1992-2002 年的产权改革阶段，以 1993 年中共十四届三中全会通过《中共中央关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》为标志；2003-2012 年的国资监管阶段，以 2003 年 3 月中央和地方国有资产监督管理委员会分别成立为标 志；以及 2013 年以来全面深化改革的阶段，以十八届三中全会召开为标志。 整体而言，历史上国企改革的主要目标是通过产权改革提升效率。而产权改革的主要路径一方面是国资放权让利，另一方面是完善监督管理体制。历次国企改革得以持续推进也都来源于当时宏观经济或国企自身经营所面临的问题：1978 年国企改革启动于十年文革结束后经济百废待兴，而当时国有经济占国民经济的份额高达 90%以上，国有经济一定程度上即代表着民营经济， 因而国企改革成为改革的切入点。90 年代一方面计划和市场的关系问题掣肘改革进展和经济发展，另一方面民营企业蓬勃发展但国有企业由于负债率 高、冗员多等问题陷入发展困境，国企改革逐步触及涉及企业根本的体制问题。而第三阶段引入国资监管，则是“九龙治水”的多部门管理体制在运行过程中，权责不分明的弊端逐渐突出。 图 1： 我国国企改革历程 1978-1992放权让利1979年，国务院先后颁布了《关于扩大国营工业企业经营自主权的若干规定》等五个文件。 1978-1992 放权让利 1979年，国务院先后颁布了《关于扩大国营工业企业经营自主权的若干规定》等五个文件。1984 年后，国企改革先后出现了