2019年4月行业景气报告：地产独秀，周期下行，消费暂乏力.docxVIP

敬请参阅最后一页特别声明 万得资讯2019-05-20 策略研究 敬请参阅最后一页特别声明 万 得资讯 1、行业比较观点 月经济数据整体较 3 月回落。3 月工业增加值同比增长 8.5%，较 1-2 月工业增加值同比增长回升 3.2 个百分点，市场对基本面企稳形成较一致预 期。而近期公布的 4 月经济数据中，除了房地产相关数据继续好转，社零 4 月同比增速回落至 7.2%（前值 8.5%），工业增加值 4 月同比增速回落至 5.4% （前值 8.5%），1-4 月制造业投资同比增速下行至 2.5%（前值 4.6%），民间制造业投资累计同比增长 1.8%（前值 3.8%），2019 年 4 月全社会用电量同比增长 5.8%，前值 7.5%，同样较上月增速放缓，均表明经济仍有明显的下行压力。4 月经济整体回落，部分原因是 4 月开始执行增值税率的下调， 企业为扩大税收抵扣而提前备货，但也体现出企业投资意愿仍不强，消费疲弱，支撑经济增长的主要动能在于房地产和基建投资。 月中美贸易摩擦出现反复，外部环境不确定下，制造业固定资产投资提升预计仍将受到约束。4 月社融和 M2 增速边际放缓，可能反映了 4 月中以来货币政策“微调”的影响，但往后看，货币、财政、税收、产业、就业政策有望加强逆周期调节的力度，同时，减税降费和一季度流动性改善对企业盈利的改善效应也将逐步体现。 周期：4 月以来，周期下游的房地产销售数据继续改善，新开工和施工面积同比增速提升。30 大中城市商品房成交面积同比增长 24.3%，前值21.9%。基建投资增速较上月放缓，增速不及预期，2019 年 4 月基础设施建设投资累计同比增长 2.9%，前值 3.0%；不含电力基础设施建设投资累计同比增长 4.4%，前值 4.4%，持平上月。制造业投资增速继续下滑，在外需不确定性和企业盈利未明显改善下，制造业投资或将延续弱势。 周期中上游行业景气度明显下降。4-5 月以来，上游原油先升后降，在供给端不确定性加剧，和全球贸易摩擦引起对原油需求担忧的共同作用下， 原油价格呈现震荡局面。主要金属价格下跌。中游产品中与地产产业链相关的钢铁、PVC 价格较为稳定，水泥价格基本企稳，4 月挖掘机销量增速放缓，步入平稳增长。2019 年 4 月挖机销量 2.8 万台，较去年同期同比增长 7%， 前值 15.7%。纸制品、聚乙烯、聚丙烯价格下滑。 消费：4 月社零增速下滑，较上月回落 1.5 个百分点，低于市场预期。2019 年 4 月，社会消费品零售总额当月同比增长 7.2%，前值 8.7%。统计局称考虑 4 月少两天假期因素后，4 月社零名义增速 8.7%持平于 3 月。考虑到 5 月新增小长假、减税降费等因素影响，预计 5 月社零增速仍有望大幅反弹。分类来看，除金银珠宝类以外，其余商品类别零售额同比增速下滑， 必需品的增长仍相对明显，与地产后周期有关的家具、家用电器等增速下降幅度较大。 2019 年 4 月猪肉 36 城市零售价格明显上涨，但生猪市场价有所回落。 2019 年 4 月生猪存栏量和能繁母猪存栏量继续下滑。禽链景气度高，鸡苗 价格持续上涨，至 4 月 15 日，鸡苗价格进一步上涨至 10.1 元/羽，较 3 月底上涨 7.45%。4 月蔬菜价格整体回落。 2019 年 4-5 月，白酒、乳制品终端商品价格正向变化。截止 5 月 10 日， 牛奶零售价 11.76 元/升，较 3 月 11.68 元/升，环比提升 0.68%。2019 年 5 月 19 日，五粮液终端价 1099 元，较 3 月底的 1029 元上涨 6.80%。 金融：2019 年 4 月社融增速放缓，但 1-4 月整体仍体现出改善趋势， 票据融资仍在支持企业流动性改善，短期贷款少增幅度较大。央行公布 4 月 社会融资规模数据显示，2019 年 4 月新增人民币贷款 8733 万亿，新增社融 1.36 万亿，社融存量同比增速 10.4%，前值 10.7%，增速有所下降。而从贷款结构来看，4 月企业部门新增贷款 3471 万亿，较去年同期少增2255 亿元，企业短期贷款和中长贷款分别同比少增 2154 亿和 1845 亿，票据融资同比多增 1851 亿元。票据融资仍在支持企业流动性改善，但一般贷款增速放缓。 2019 年 4 月 M1、M2 增速回落。M2 同比增长 8.5%，前值 8.6%；M1 同比增长 2.9%，前值 4.6%。4 月社融和 M2 增速放缓可能反映了 4 月中以来货币政策“微调”的影响，M1 同比增速回落则反映了 4 月经济数据较 3 月环比走弱，经济整体复苏较弱的背景。 在外部环境不确定性的背景下，未来货币政策有望维持相机抉择，整体保持流动性平稳。5 月 6 日央行推出对中小