传媒行业2019年下半年投资策略：互联网游戏景气度回暖，择优关注细分龙头.docxVIP

第 PAGE 2 页 共 NUMPAGES 3 页 请务必阅读末页声明。目 录 请务必阅读末页声明。 TOC \o 1-1 \h \z \u 复盘：业绩继续下行，市场表现低迷 3 互联网游戏：行业景气度回升，头部厂商价值凸显 4 电影：电影市场低迷，内容为王趋势不改 8 营销：经济下行拖累行业景气，生活圈媒体渠道价值仍存 11 投资策略 14 插图目录 图 1 ：传媒行业业绩同比增速 3 图 2 ：申万一级行业 2019 年上半年累计涨幅（截止 2019 年 6 月 14 日） 3 图 3 ：传媒行业动态市盈率（截止 2019 年 6 月 14 日） 4 图 4 ：传媒行业子版块动态市盈率（截止 2019 年 6 月 14 日） 4 图 5 ：我国网络游戏细分市场结构 5 图 6 ：我国移动游戏市场规模 5 图 7 ：我国移动游戏用户规模 6 图 8 ：2018 年我国泛娱乐 APP 使用总时长占比 6 图 9 ：2018 年我国游戏市场发行竞争格局 6 图 10 ：5G、4G 关键能力对比 7 图 11 ：因掉线流失的游戏用户占比 7 图 12 ：2017Q1-2019Q1 全国电影综合票房 8 图 13 ：2019Q1 全国各月电影综合票房 8 图 14 ：2017Q1-2019Q1 全国观影人次 8 图 15 ：2017Q1-2019Q1 全国平均票价 8 图 16 ：2017-2019 五一档全国电影综合票房 9 图 17 ：2017-2019 五一档全国观影人次 9 图 18 ：2017Q1-2019Q1 进口影片上映数量 9 图 19 ：2017Q1-2019Q1 进口影片票房收入 9 图 20 ：2017Q1-2019Q1 票房Top10 影片收入 10 图 21 ：2017Q1-2019Q1 票房低于 1 千万元影片 10 图 22 ：2000-2017 年我国 GDP 与广告业经营额 11 图 23 ：2000-2017 年我国 GDP 增速与广告业经营额增速 11 图 24 ：全媒体刊例花费同比增速 12 图 25 ：广告主对当年营销推广费占比的预期 12 图 26 ：传统广告渠道刊例花费同比增速 12 图 27 ：各渠道广告刊例花费同比增速 13 图 28 ：目标人群年龄结构 13 图 29 ：目标人群收入结构 13 图 30 ：观看广告受干扰程度 14 图 31 ：广告关注度 14 表格目录 表 1 ：2017Q1-2019Q1 Top5 进口影片平均口碑 9 表 2 ：已定档或有望引进的热门进口影片 9 表 3 ：2017Q1-2019Q1 Top10 影片平均口碑 10 表 4 ：重点公司盈利预测（截止 2019 年 6 月 14 日） 15 请务必阅读末页声明。 复盘：业绩继续下行，市场表现低迷 传媒行业一季度业绩继续下行。行业 2019 年一季度整体营收 1290.6 亿元，同比上升 7.64%，增速回落了 20.41 个百分点。归母净利润、扣非归母净利润分别为 110.43 亿元、 84.19 亿元，分别同比下降 20.66%、17.06%。行业整体延续自 2017Q1 业绩下行的趋势， 2019 年一季度下滑幅度进一步扩大。 图 1：传媒行业业绩同比增速 数据来源：wind， 市场表现低迷，估值逐步回落。业绩下行的悲观情绪进一步传导至二级市场，导致行业 2019 年上半年走势较为低迷。截止 2019 年 6 月 14 日，传媒行业 2019 年上半年累计上 涨 5.46%，排在申万 28 个一级行业倒数第三名；跑输沪深 300 指数 15.94 个百分点。估 值方面，行业经历近年来二级市场的持续调整，整体估值逐步回落。截止 6 月 14 日， 行业上半年平均动态市盈率为 26.63 倍，处于近 5 年历史底部区间，具备一定的安全边际。细分板块来看，除影视子版块外，平面媒体、有线电视、移动互联网估值水平均回落至近 5 年底部区间。 区间行情（%）60.000050.000040.000030.000020.0000 区间