申万主动量化工程机械行业景气研究.docxVIP

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2019-06-28 发布于北京
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申万主动量化工程机械行业景气研究.docx

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第 PAGE 2 页共 NUMPAGES 3 页请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明目录 TOC \o 1-2 \h \z \u 为什么研究工程机械行业景气度？ 5 供需景气度—行业盈利的内在驱动力 6 新增需求与更新需求构成加总需求 6 更新需求比例测算 6 加总需求计算 8 加总需求指标选择 9 基建行业需求 9 房地产行业需求 10 采矿行业需求 11 工程机械行业供需景气度的构造 12 上市公司景气度—行业景气度的直接表现 14 工程机械行业上市公司景气度指标对行业指数解释能力 15 工程机械行业上市公司景气度指标分析 16 工程机械行业上市公司景气度合成 20 宏观景气度—行业景气度的大背景 22 宏观景气度指标筛选 23 宏观景气度指标构造 24 三大景气度与加总景气度 26 供需、上市公司和宏观景气度之间的关系 26 加总景气度 28 工程机械行业景气度指标效果 29 景气度指标与机械价格指数 29 景气度指标与工程机械行业指数 30 景气度与工程机械行业超额收益率 31 景气度与工程机械行业相对净值 33 7.总结 34 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明图表目录图 1：工程机械行业景气度 5 图 2：工程机械行业供需景气度逻辑图 6 图 3：中国机械保有量占比 7 图 4：工程机械行业下游终端机械用量占比 8 图 5：基建行业各指标与工程机械指数的相关性 9 图 6：基建固投完成额累计同比构建的基建行业加总需求增速 10 图 7：房地产行业各指标与工程机械指数相关性 10 图 8：房地产开发投资完成额累计同比构建的房地产行业加总需求增速 11 图 9：采矿行业各指标与工程机械指数 11 图 10：产量:铁矿石原矿量:累计同比构建的采矿业加总需求增速 12 图 11：工程机械行业供需景气度与工程机械指数 13 图 12：营业收入 TTM 与工程机械指数 17 图 13：净利润 TTM 与工程机械指数 17 图 14：工程机械行业销售净利率与工程机械指数 17 图 15：ROA(TTM)/ROE(TTM)与工程机械指数 18 图 16：存货周转天数(同比)、应收账款周转天数(同比)与工程机械指数 18 图 17：经营性现金净流量/营业总收入与工程机械指数 19 图 18：资产负债率与工程机械指数 19 图 19：工程机械行业上市公司景气度与工程机械指数 21 图 20：工程机械行业宏观景气度与工程机械指数 25 图 21：宏观景气度、供需景气度和上市公司景气度 26 图 22：加总景气度与工程机械指数 28 图 23：景气度与机械价格指数 29 图 24：景气度与工程机械指数 30 图 25：三大景气度与工程机械行业超额收益率 32 图 26：加总景气度与工程机械行业超额收益率 32 图 27：三大景气度与工程机械行业相对净值 33 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明图 28：加总景气度与工程机械行业相对净值 33 表 1：更新需求比例测算 7 表 2：上市公司景气度指标汇总 14 表 3：上市公司景气度指标对工程机械指数解释能力 16 表 4：工程机械行业上市公司景气度指标相关性分析(对应表 1 财务指标汇总) 20 表 5：宏观景气度指标汇总 22 表 6：宏观利率水平与工程机械指数回归结果 23 表 7：宏观经济增长与工程机械指数回归结果 23 表 8：货币供应量与工程机械指数回归结果 24 表 9：信心指数与工程机械指数回归结果 24 表 10：供需景气度与上市公司景气度相关性 26 表 11：宏观景气度与供需景气度相关性 27 表 12：宏观景气度与上市公司景气度相关性 27 表 13：景气度与机械价格指数相关性 30 表 14：景气度与工程机械指数相关性 31 表 15：景气度与工程机械行业超额收益率相关性 32 表 16：景气度与工程机械行业相对净值相关性 34 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明为什么研究工程机械行业景气度？工程机械行业是具有代表性的周期行业，因此刻画工程机械行业景气度是研究行业配置的基础。分析一个行业是否景气，其核心在于判断影响一个行业的景气程度来源。自上而下来看，行业宏观景气度是推动行业景气度变动的主要来源；不同宏观环境下，行业供需关系的变化反映在行业供需景气度上；行业上市公司景气度是行业景气最直观的表现，