房地产产业链行业轮动量化研究.docxVIP

第 PAGE 2 页 共 NUMPAGES 3 页 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 目录 产业链轮动概述 5 简介 5 板块描述 5 时间序列回归预测 7 模型构建 7 策略构建 7 策略表现 8 2.3.1 全样本策略表现（2013 年 3 月~2018 年 8 月） 8 2.3.2 分年度策略表现（2013 年 3 月~2014 年 12 月） 16 2.3.3 分年度策略表现（2015 年 1 月~2015 年 12 月） 19 2.3.4 分年度策略表现（2016 年 1 月~2016 年 12 月） 22 2.3.5 分年度策略表现（2017 年 1 月~2017 年 12 月） 25 2.3.3 分年度策略表现（2018 年 1 月~2018 年 8 月） 27 参数敏感性分析 30 投资时钟法 34 模型构建 34 策略构建 35 策略表现 35 4.总结 36 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 图表目录 图 1：四大行业净值 8 图 2：轮动策略净值（超配组合、低配组合） 9 图 3：轮动策略净值（多空组合） 10 图 4：四大行业联动效应图(仅取最显著的驱动因子) 12 图 5：四大行业 R-square 序列图 13 图 6：四大行业 CT 统计量序列 13 图 7：采掘行业驱动因子序列 14 图 8：钢铁行业驱动因子序列 15 图 9：白色家电行业驱动因子序列 15 图 10：房地产行业驱动因子序列 16 图 11：四大行业净值 16 图 12：轮动策略净值（超配组合、低配组合） 17 图 13：轮动策略净值（多空组合） 17 图 14：四大行业净值 19 图 15：轮动策略净值（超配组合、低配组合） 20 图 16：轮动策略净值（多空组合） 20 图 17：四大行业净值 22 图 18：轮动策略净值（超配组合、低配组合） 23 图 19：轮动策略净值（多空组合） 23 图 20：四大行业净值 25 图 21：轮动策略净值（超配组合、低配组合） 25 图 22：轮动策略净值（多空组合） 26 图 23：四大行业净值 27 图 24：轮动策略净值（超配组合、低配组合） 28 图 25：轮动策略净值（多空组合） 28 图 26：不同权重参数下轮动策略净值 31 图 27：年化收益率指标分布箱线图 32 图 28：年化收益率指标分布核密度图 32 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 图 29：年化波动率指标分布箱线图 32 图 30：年化波动率指标分布核密度图 32 图 31：夏普比指标分布箱线图 33 图 32：年化波动率指标分布核密度图 33 图 33：策略净值 36 表 1：2013.3~2018.8 四大行业月频收益率统计 5 表 2：四大行业相关性分析 6 表 3：回归预测法轮动策略表现 10 表 4：四大行业回归 t 值序列均值（绝对值大于 0.8 的标红） 11 表 5：回归预测法轮动策略表现 18 表 6：四大行业回归 t 值序列均值（绝对值大于 1.8 的标红） 18 表 7：回归预测法轮动策略表现 20 表 8：四大行业回归 t 值序列均值（绝对值大于 1 的标红） 21 表 9：回归预测法轮动策略表现 23 表 10：四大行业回归 t 值序列均值（绝对值大于 1.8 的标红） 24 表 11：回归预测法轮动策略表现 26 表 12：四大行业回归 t 值序列均值（绝对值大于 1.8 的标红） 27 表 13：回归预测法轮动策略表现 29 表 14：四大行业回归 t 值序列均值（绝对值大于 1.8 的标红） 30 表 15：不同权重参数下业绩指标分布表 33 表 16：投资时钟下的行业配置 34 表 17：投资时钟法轮动策略表现 35 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 产业链轮动概述 简介 行业景气轮动的本质即围绕行业基本面和经济周期去自上而下的配置行业。在一个完整的经济周期中，不同行业会随着经济状态的周期变化出现依次上涨、下跌的轮动现象，我们可以按照这一规律将其划分为先导行业和跟随行业，通过研究在一个经济周期中的行业轮动顺序，从而在轮动开始前进行配置，在轮动结束后进行调整，以期获取超额收益。 以基钦周期（库存周期）为例，当库存周期处于衰退期时，由于库存因素的约束， 周期行业表现落后于非周期行业，食品饮料、医药生物、信息技术、公