医药行业2019年中期投资策略：医药格局分化，把握器械成长机会.docxVIP

第 PAGE 2 页 共 NUMPAGES 3 页 报告类型 报告类型 正文目录 医药板块市场表现回顾 5 大盘呈现普涨行情，医药板块顺势大涨 5 普涨之下，医疗服务和化学制药板块领涨 5 医药板块涨跌前十个股 7 估值溢价率持续回升，子板块分化明显 7 医药生物（申万）板块运营数据分析 9 医药子板块业绩分析 10 医疗器械业绩整体向好，子板块间呈现分化 错误!未定义书签。 机构持股大幅提升，基金持仓态度分化 12 重要行业梳理 错误!未定义书签。 医疗器械：中低端产品为主，市场空间较大 13 老龄化趋势促进医疗消费 15 分级诊疗政策扩大基层市场，利好国产医疗器械发展 17 医保加速调整，明星药品有望放量 17 口腔医疗服务潜在需求巨大，市场规模有望持续扩大。 18 口腔患者居高不下，为口腔服务提供发展空间 18 市场规模高速增长，2019 年规模有望破千亿 18 政策频出，助力行业发展 19 投资策略 20 风险因素 20 图表目录 图 1 2019 年上半年一级行业涨跌幅排名 5 图 2 2019 年上半年医药各子板块市场表现 5 图 3 化学药板块指数走势（%，百万元） 6 图 4 生物药板块指数走势（%，百万元） 6 图 5 医疗器械板块指数走势（%，百万元） 6 图 6 医疗服务板块指数走势（%，百万元） 6 图 7 中药板块指数走势（%，百万元） 6 图 8 医药商业板块指数走势（%，百万元） 6 图 9 2019 年上半年一级行业估值水平排名 8 图 10 过去十年间医药板块估值溢价情况 8 图 11 2019 年上半年医药各子板块估值与历史水平比较 9 图 12 近年来医药行业营收及利润变化情况 9 图 13 近五年医药行业毛利率和净利率变化情况 10 图 14 近五年医药行业三项费用率变化情况 10 图 15 医药各子行业 2019 年一季度营收和净利润增速情况 11 图 16 医药上市公司 2019 年一季度业绩统计（家） 11 图 17 医药板块基金持股变化情况 12 图 18 医疗器械和家用医疗器械市场占比 14 图 19 我国医疗器械行业细分市场格局情况 14 图 20 2011-2017 年中国医疗器械行业市场规模变化趋势图 15 图 21 各国人均医疗器械费用（美元） 15 图 22 2010-2017 年中国 65 岁以上老年人口走势（万人） 16 图 23 2006-2017 年中国 65 岁以上老年人口比例走势（%） 16 报告类型 图 24 2013-2018 年全国居民医疗保健人均消费支出及同比 17 报告类型 图 25 我国口腔患者数量 18 图 26 口腔患者数量占比全国人口 18 图 27 2013-2018 年全国居民医疗保健人均消费支出及同比 19 表 1 2019 年上半年医药板块涨跌前十个股 7 表 2 公募基金 2019Q1 医药板块持仓情况 13 表 3 公募基金 2019Q1 医药板块持仓变化 13 表 4 健康口腔行动指标 19 报告类型 报告类型 医药板块市场表现回顾 大盘呈现普涨行情，医药板块顺势大涨 年初至今，市场风险偏好整体提升，A 股市场强势反弹的背景下，沪深 300 指数上涨19.04%。医药板块经历 2018 年下半年的调整后，今年 A 股市场呈现整体普涨局面，医药板块顺势大涨 18.75%，小幅跑输大盘 0.29 个百分点，位居 28 个一级行业涨幅第十位。 图 1 2019 年上半年一级行业涨跌幅排名 50.00% 19.04% 18.75%40.00% 19.04% 18.75% 30.00% 20.00% 10.00% 食品饮料农林牧渔家用电器 食品饮料农林牧渔家用电器计算机 非银金融建筑材料国防军工 电子沪深300 综合 医药生物 通信房地产 机械设备交通运输 化工 采掘商业贸易电气设备 银行轻工制造休闲服务有色金属纺织服装 汽车传媒钢铁 公用事业 建筑装饰 资料来源： Wind， 注：截至 2019 年 5 月 23 日数据 医疗服务和化学制药板块领涨 在六大子板块普涨行情下，化学制药和医药服务板块领涨，涨幅分别为 25.96%和23.2%；医药器械、生物制药和医药商业板块涨幅居中，分别上涨 20.24%、18.86%和 15.56%。相对而言，中药板块表现弱势，涨幅 9.06 个百分点。 图 2 2019 年上半年医药各子板块市场表现 30.00% 25.00%  25.96% 23.20%20.24%18.86%15.56%9.0