医药生物行业2019年下半年投资策略：拨云见日，政策大势中坚守价值.docxVIP

第 PAGE 2 页 共 NUMPAGES 3 页 目 录 医药行业政策回顾与前瞻 5 医保基金的安全不可动摇 6 带量采购：第一批执行效果超预期，第二批名单大概率 9 月前出炉 6 辅药目录：国家辅助用药目录出台在即 9 高值耗材集中采购：政策摸索逐步深入 11 打击欺诈骗保 13 行业规范多线推进 15 全国开展整治保健品市场乱象百日行动 15 渠道管理 15 药品安全 16 医疗机构 18 药品扶持政策持续 20 医保目录调整 20 医药扶持方向明确 22 弱势人口政策 24 养老政策频出，养老机构方兴未艾 24 婴幼儿与贫困人口 24 2.2019 年上半年医药行业大事记 26 行业概况 28 行业整体：高基数带来的低增速逐步消化 28 行业比较：内生需求强劲，配置价值更高 29 板块股价走势 30 子行业对比 31 一季度业绩对比 31 涨跌幅对比 32 投资策略 33 医药行业有望成为中美贸易摩擦背景下的避风塘 33 科创板落地带来创新药估值重塑契机 34 医药生物行业的相对估值不高 36 2019 年下半年投资主线 37 风险提示 39 插图目录 图 1 2013-2018 年医保参保人数及增速 6 图 2 2013-2018 年医保基金收支及增速 6 图 3 辅助用药的定义 10 图 4 2019 年中检院预防用生物制品批签发总数（万份） 18 图 5 2019 年版医保目录调整时间节点 22 图 6 我国养老模式比重 24 图 7 医药制造业当月工业增加值同比增速( ) 28 图 8 2014-2019Q1 医药制造业营业收入及增速 28 图 9 2019Q1 申万一级子行业营业收入增速（ ） 29 图 10 2019Q1 申万一级子行业归母净利润增速（ ） 29 图 11 2019 年截至 6.14 医药生物行业与沪深 300 指数走势 30 图 12 2019 年截至 6.14 申万一级子行业涨跌幅（ ） 30 图 13 2019 年一季度医药申万子行业业绩增速 31 图 14 2019 年截至 6.14 医药子行业涨跌幅 32 图 15 科创板对医药行业的影响 35 图 16 近十年医药生物板块相比所有 A 股（剔除银行）估值溢价率（截至 6.14） 36 表格目录 表 1 超过 3 家通过一致性评价品种 7 表 2 预计第二批进入带量采购品种 8 表 3 2019 年上半年药品集采相关政策 9 表 4 辅助用药相关政策 10 表 5 年销售额超 10 亿元的辅助用药品种 11 表 6 高值耗材相关政策 12 表 7 高值耗材分类 13 表 8 打击骗保相关政策 14 表 9 保健品行业整治相关政策 15 表 10 渠道管理相关政策 16 表 11 药品安全相关政策及动态 17 表 12 医疗机构整治相关政策 19 表 13 2018 年版基药目录中新增的 11 个非医保品种 20 表 14 新版医保目录有望纳入品种 21 表 15 2019 年版医保目录调整时间节点 23 表 16 弱势人口相关政策 25 表 17 2019 年上半年医药行业重要事件 26 表 18 2019 年上半年重点医药上市公司公告 27 表 19 2019 年截至 6.14 医药子行业涨跌幅及市盈率 32 表 20 2018 年医药制造业进出口金额及同比增速( ) 33 表 21 贸易战对医药制造业影响解析 33 表 22 科创板上市标准 34 表 23：重点公司盈利预测及投资评级（2019/6/17） 38 医药行业政策回顾与前瞻 作为政策敏感度极高的弱周期行业，政策对于医药行业未来的发展起着纲领性的引导作用，回顾行业以往的行情走势，均与所在阶段的政策风向相关，因此我们的策略先从政策端入手。2019 年是“4+7 带量采购”出台后的第一年，对行业整体而言都是崭新的一页，所谓有人欢喜有人忧。从上半年的政策发布方向看，医保控费的方向不改，力度更强，范围更广；对创新药上市继续扶持、对仿制药尤其是用量大的慢性病领域做到控价控质；新的政策方向上，针对我国现阶段老龄化加剧的特征提出加强对养老医疗的支持力度，还对一些先前存在监管不足的领域进行了覆盖。 医保基金的安全不可动摇 2018 年月，我国医疗保险参保人数为 13.45 亿，医保基金收入 21090 亿元，支出 17608 亿元，比去年同期分别增长 14.25%、17.61%和 22