农林牧渔行业2019年度中期投资策略：下半场拥抱产业巨变，聚焦专业与成长.docxVIP

第 PAGE 1 页 共 NUMPAGES 3 页 敬请阅读末页的重要说明正文目录 敬请阅读末页的重要说明 一、投资策略：布局具有高度确定性的养猪龙头 7 1、温氏股份 7 2、海大集团 8 二、通胀上行，关注 CPI 拉动整个农业板块行情 10 1、国际食品价格指数与国内 CPI 继续上扬 10 2、肉类蛋白：非瘟导致的大减产或带来全球肉类蛋白价格的上涨 12 3、粮食角度：国内外粮食均面临减产，价格或趋势性向上 13 4、水果角度：极端天气导致的减产是国产水果涨价的主要原因 14 三、子行业研判：养殖景气，聚焦专业与成长 17 1、生猪养殖：上半场看周期，下半场看成长 17 上半场看周期：上市公司 ROE 有望随猪价的持续快速上涨而创新高 17 下半场看成长：谁能扩张便会在长周期下迎来快速发展 17 2、肉禽：非洲猪瘟疫情背景下，黄鸡景气有望延续 18 3、饲料：专业化运营型大企业持续吃掉小企业快速退出的份额 19 4、动保：短期承压，长期看优质企业空间比较大 20 四、农产品价格走势及加工环节盈利 21 1、总体指数 21 2、稻米 21 3、小麦 22 4、玉米 22 5、大豆 23 6、豆油 23 7、棉花 24 8、糖 24 9、天然橡胶 25 10、饲料原料 25 11、畜产品 25 12、禽产品 26 风险提示 27 敬请阅读末页的重要说明 图表目录 图 1：温氏股份历年营业收入变化图 8 图 2：温氏股份历年销售毛利率变化图 8 图 3：温氏股份历年肉猪出栏量变化图 8 图 4：温氏股份历年生产性生物资产（种猪）变化图 8 图 5：海大集团饲料吨均利润呈现震荡上行的趋势 9 图 6：海大未来十年饲料销量和吨均利润预测 9 图 7：FAO 食品价格指数 10 图 8：FAO 谷物价格指数 10 图 9：FAO 植物油价格指数 11 图 10：FAO 奶类价格指数 11 图 11：FAO 肉制品价格指数 11 图 12：FAO 食糖价格指数 11 图 13：国内CPI 持续攀升 12 图 14：2006 年以来农业指数走势与 CPI 走势的关联性增强 12 图 15：目前中国的生猪产量约占全球的一半 13 图 16：2019 年以来全球肉类价格指数上涨 6% 13 图 17：草地贪夜蛾从缅甸入侵到中国，至今多个省份均已发现其踪迹 14 图 18：2019 年以来鲜果价格上涨明显 15 图 19：猪价、ROE 预测 17 图 20：中速黄羽鸡价格 19 图 21：我国饲料企业数量不断下降 20 图 22：主要国家饲料行业集中度情况 20 图 23：CRB 商品指数 21 图 24：农产品批发价格总指数菜篮子批发价格指数 21 图 25：全国批发市场各种大米价格 21 图 26：全国批发市场各种稻谷价格 21 图 27：CBOT 糙米期货价格 21 图 28：国内早籼稻期货价格 21 图 29：CBOT 小麦期货连续价格 22 敬请阅读末页的重要说明图 30：ZCE 优质强筋小麦价格 敬请阅读末页的重要说明 图 31：全国批发市场小麦平均价格 22 图 32：小麦、面粉加工及加工毛利 22 图 33：CBOT 玉米期货连续价格 22 图 34：DCE 玉米期货连续价格 22 图 35：CBOT 大豆期货连续价格 23 图 36：DCE 黄大豆 1 号连续期货 23 图 37：CBOT 豆油连续期货价格（国际期货） 23 图 38：DCE 豆油连续期货价格（国内期货） 23 图 39：国内棕榈油期货价格 23 图 40：国际棕榈油价格（国际现货） 23 图 41：NYBOT2 号原棉期货连续价格（国际期货） 24 图 42：ZCE 棉花期货连续价格（国内期货） 24 图 43：NYBOT11 号原糖期货价格 24 图 44：ZCE 白糖期货价格 24 图 45：白糖现货价格（产区） 24 图 46：伦敦白糖期货价格 24 图 47：上海天然橡胶期货价格 25 图 48：中国天然橡胶进口量 25 图 49：智利鱼粉 FOB 价格 25 图 50：DCE 豆粕期货连续价格 25 图 51：全国仔猪、活猪、猪肉价格走势 25 图 52：猪价差价格走势 25 图 53：鸡苗价格走势 26 图 54：白条鸡价格 26 图 55：今年以来农林牧渔与大盘走势 26 图 56：2019 年 4 月以来农林牧渔与大盘走势 26 图 57：农林牧渔行业历史PEBan 26 图 58：农林牧渔行业历史PBBand 26 敬请阅读末页的重要说明表 1：农产品价格变化情况汇总