电气设备行业深度报告：风光景气度向上，盈利能力回升.docxVIP

第 PAGE 2 页 共 NUMPAGES 3 页 请务必阅读正文后的声明及说明 请务必阅读正文后的声明及说明 目 录 光伏进入平价时代，国内装机下半年启动 3 成本下降促进平价，全球市场成长确定性高 3 组件出口快速增长，增量市场不断涌现 6 国内政策落地，装机启动在即 6 产业链竞争格局优化，单晶高效为主线 9 单晶硅片格局向好，双寡头趋势确立 9 单晶 PERC 电池片产能快速扩张，已成行业主流 13 硅料格局趋稳，价格有望反弹 14 风电板块迎来三年复苏周期 15 风电装机复苏趋势已显现 15 风力弃风限电改善，利用小时提升带动开发热情 18 海上风电市场空间逐步打开 20 推荐标的 22 风险提示 25 光伏进入平价时代，国内装机下半年启动 成本下降促进平价，全球市场成长确定性高 从全球来看，光伏装机增长空间巨大。根据彭博新能源数据，2018 年全球光伏新增装机 108GW，同比增长 9%，其中几大传统装机大国因为政策变动等原因，装机持平或有所下滑。除了这些传统新增装机集中的区域外，新兴市场由于装机成本下降带来的需求提升十分显著，已经成为光伏新增装机的重要区域，支撑了 2018 年光伏装机的稳中有升。在墨西哥，沙特等日照条件极好的地区，光伏招标电价已经大幅低于火电。光伏装机成本仍然在快速下降中，日照条件好的区域已经陆续进入平价上网时代，带给光伏装机巨大的增长空间。 图 1：全球光伏年度新增装机 120 70% 100 60% 50% 80 40% 60 30% 40 20% 20 10% 0 0% 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 GW 数据来源： ，BNEF 2018 年美国光伏 201 法案生效，在既有反倾销与反补贴税率基础之上执行 30% 组件与电池税率，因此 2018 年美国光伏装机平稳，装机 10.6GW，与 2017 年持平。 在 4 年内 201 关税每年退坡 5%，最终税率为 15%。在 2019 年 6 月中旬，美国联邦 贸易部门裁定双面组件将不再受 201 条款约束，对于运营商而言双面组件 201 关税的豁免将显著降低成本，提升开发热情。美国投资税收抵免（ITC）逐渐退坡，2019 年 TIC 为 30%，2020 年将退坡至 26%，2021 年退坡至 22%，再之后为 15%，ITC 要求在年底前开工并完成一定数量采购才可享受本年度的抵免率，因此美国2019-2022 年的光伏装机将受 ITC 退坡刺激以及 201 关税逐渐降低而不断增长，年均装机有望达到 15GW 以上。 请务必阅读正文后的声明及说明印度 2018 年全年新增 8.3GW，较 2017 年下降 1.3GW。2018 年 8 月起印度对光伏电池与组件征收保障性关税，首年税率 25%，导致光伏建设成本提升，运营商招标积极性下降。印度国内自有产能有限，在征收 25%关税的情况下，依旧需要大量从中国进口组件。2018 年 8 月征收关税后，国内对印度每个月平均出口组件数量为 461MW，在印度装机中占比预计仍能达到 60%以上。2019 年 8 月后印度关税将降至 20% 请务必阅读正文后的声明及说明 日本 2018 年光伏装机 6.6GW，日本市场光伏成本较高，对日本光伏产业发展影响最大的政策是 FIT（可再生能源固定价格收购制度），近年来收购价格不断下调， 2017 年开始 2MW 以上的电站收购价格要通过招标确定，2019 年的政策将需要参与投标的电站由 2MW 以上扩大至 500KW 以上，未来补贴仍将持续削减，预计未来日本装机将稳定在 6-7GW。 图 2：2018 年全球前十大装机市场（GW） 60 50 40 30 20 10 0 2017 2018 数据来源： ，SolarPower Europe 欧洲市场中荷兰、德国、西班牙等国 2018 年装机都有显著回暖，2018 年欧洲装机达到 11.3GW，同比增长 21%，其中欧盟 28 国的装机达到 8.2GW，同比增长37%。2018 年 9 月 MIP 政策取消后，欧洲市场组件价格向市场价下降靠拢，驱动欧洲市场装机快速增长。 请务必阅读正文后的声明及说明德国 2018 年新增装机 2.95GW，同比增长 67%，这是德国自 2013 年以来首次装机达到 2.5GW 以上。在成本下降的推动下，荷兰成为欧洲装机的中坚力量。2018 年荷兰装机达到 1.5GW，连续两年实现 50%的同比增速。荷兰过往装机更偏向于居民屋顶，2018 年在新增装机中的占比为 40%。但荷兰对工商业屋顶和地面电站采取了 SDE+补贴方案，在