A股2019半年度策略：疾风知劲草，烈火炼真金.docxVIP

第 PAGE 2 页 共 NUMPAGES 3 页 正文目录 现状回顾：世界经济普遍承压，但股市普遍上涨 5 全球主要经济体承压，但股指普遍上行 5 国内经济有所波动，但呈趋势下行 8 未来展望：短期看政策托底，长期看效率提升 10 政策发力，托底经济 10 长期看，生产效率提升是王道，科技是主要抓手 14 新科技时代三大生产要素的重塑 17 科技比拼的号角已经吹响 24 没那么“硬”的科技实力 24 5G 体验正将改变世界 26 消费是永恒的主题 29 诞生“长跑冠军”的必然 29 对高性价比的消费追求 31 传统行业的机会 34 类固收个股也是不错的选择 34 龙头集中趋势进一步强化 36 基于行业比较的下半年投资策略 39 风险提示 45 图表目录 图表 1：发达国家 PMI 从 2018 年初开始向下 5 图表 2：全球商业信心指数走弱 5 图表 3：主要国家 PPI 下跌（%） 5 图表 4：国债收益率普遍走低（%） 5 图表 5：主要发达国家和地区 OECD 指标从 2018 年初开始掉头向下 6 图表 6：新兴国家 OECD 呈现分化，巴西印度表现较佳 6 图表 7：韩国进出口同比增速下行明显（%） 6 图表 8：海力士一季度出口增速下降超 20% 6 图表 9：2018 年以来主要产品价格均出现较大跌幅，显示经济承压明显 7 图表 10：世界银行 6 月份对 2019 年主要经济体增速预测普遍比 1 月份下调（%） 7 图表 11：主要国家股指年初以来普遍上涨（%） 8 图表 12：年初以来降息幅度（%） 8 图表 13：PMI 从去年三季度开始加速下行（%） 9 图表 14：工业增加值走势同样下行明显（%） 9 图表 15：基建和房地产投资在 1 季度托底（%） 9 图表 16：一季度出口对 GDP 拉动明显（%） 9 图表 17：在汽车消费等拖累下，消费显著下行（%） 9 图表 18：汽车、智能手机、集成电路等均显著下行 9 图表 19：非金融上市公司营业收入增速承压（%） 10 图表 20：归母净利触底反弹（%） 10 图表 21：2019 年新增地方债限额 3.08 万亿（亿元） 11 图表 22：地方债前五月发行额度与限额对比（亿元） 11 图表 23：汽车房地产体量大（圆圈大小代表体量） 11 图表 24：剔除土地购置费后的房地产投资回升明显 11 图表 25：滞后的安 装工程有回升空间 （%） 12 图表 25：滞后的安 图表 26：房地产销售额新开工施工面积增速（%） 12 图表 27：房地产待售面积低位（%） 12 图表 28：房地产产业债信用利差收窄 12 图表 29：中国历年出口退税额 12 图表 30：日本企业的海外生产比率 13 图表 31：日本企业的海外销售率 13 图表 32：日本的对外直接投资（亿美元） 14 图表 33：日本持有的国外证券资产（亿美元） 14 图表 34：1979-2015 中国全要素生产力 14 图表 35：全球竞争力指数 15 图表 36：中国国际竞争力分析 16 图表 37：产业链的微笑曲线 16 图表 38：新科技时代三大生产要素正在重塑 17 图表 39：职工平均工资年增长 10%以上 17 图表 40：劳动力增速不足 1% 17 图表 41：中国单位人口中的研发人员数量偏低 18 图表 42：2018 年普通高校毕业生人数 753.3 万人 19 图表 43：过去十年研究生毕业生超过 500 万 19 图表 44：留学归国人员有助于丰富高质量人才的储备 19 图表 45：高校科学家和工程师约为 100 万人 19 图表 46：过去十年研究生毕业生超过 500 万 19 图表 47：美国服务贸易顺差中 30%来自于知识产权使用费的贡献 20 图表 48：中国 PCT 专利申请量仅次于美国 21 图表 49：华为的 PCT 专利数目全球领先 21 图表 50：中国直接融资体系发展尚在初期 22 图表 51：从美国的历史经验看资本市场是大国崛起的助推器 22 图表 52：在金融业快速发展壮大的过程中证券业发展严重不足 23 图表 53：中国资产证券化程度较低 23 图表 54：航空航天的全球龙头企业名录 24 图表 55：数据处理服务的全球龙头企业名录 24 图表 56：半导体的全球龙头企业名录 25 图表 57：软件的全球龙头企业名录