银行业2019年中期投资策略：风险释放期防御为主.docxVIP

第 PAGE 3 页 共 NUMPAGES 4 页 目 录 政策回顾与展望 1 推进金融供给侧改革 1 多举措支持民营经济 1 及时处臵风险金融机构 1 防风险与促增长并重 2 资产负债：扩张速度放缓，息差存下行压力 3 规模扩张将放缓 3 下半年净息差或小幅下行 5 资产质量：面临进一步的下行压力，但拨备较为充足 8 一季度不良贷款率延续下降态势 8 资产质量面临进一步的下行压力 9 收入与利润：预计全年净利润增长 5% 11 下半年营收增速将显著低于一季度 11 拨备计提压力缓解，净利润增速有缓冲空间 12 行业评级与投资主题 14 行业展望 14 行业投资逻辑与投资主线 14 风险因素 15 图 目 录 图 1：2014-2019Q1 26 家上市银行资产结构 3 图 2：2014-2019Q1 各类上市银行贷款结构 4 图 3：2014-2019Q1 26 家上市银行负债结构 4 图 4：2014-2019Q1 各类上市银行负债结构 5 图 5：2014-2019Q1 各类上市银行净利差 6 图 6：2014-2019Q1 各类上市银行生息资产收益率 6 图 7：2014-2019Q1 各类上市银行计息负债成本率 6 图 8：2008Q3-2019Q1 金融机构人民币贷款加权平均利率（%） 7 图 9：2014-2019Q1 各类上市银行不良贷款率 8 图 10：2014-2019Q1 各类上市银行拨贷比 8 图 11：2014-2018 年上市银行逾期 90 天以上贷款/不良贷款 8 图 12：2014-2019Q1 26 家上市银行逾期 90 天以上贷款/不良贷款 9 图 13：2014Q1-2019Q1 社融同比（%）、GDP 同比（%）及不良贷款率（%） 10 图 14：2019Q1 各类上市银行营业收入与归母净利润及其同比 11 图 15：2019Q1 各类上市银行收入结构 11 图 16：2019Q1 26 家上市银行营业收入与归母净利润及其同比 12 图 17：2014-2019Q1 26 家上市银行营业支出构成 13 图 18：2014-2019Q1 26 家上市银行营业支出构成的同比增速 13 政策回顾与展望 推进金融供给侧改革 中共中央政治局 2 月 22 日下午就完善金融服务、防范金融风险举行第十三次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，要深化对国际国内金融形势的认识，正确把握金融本质，深化金融供给侧结构性改革，平衡好稳增长和防风险的关系， 精准有效处臵重点领域风险，深化金融改革开放，增强金融服务实体经济能力，坚决打好防范化解包括金融风险在内的重大风险攻坚战，推动我国金融业健康发展。习近平指出，要围绕建设现代化经济的产业体系、市场体系、区域发展体系、绿色发展体系等提供精准金融服务，构建风险投资、银行信贷、债券市场、股票市场等全方位、多层次金融支持服务体系。要适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，推动金融服务结构和质量来一个转变。 习总书记这段关于构建全方位、多层次金融支持服务体系的表述十分新颖，对金融业的发展趋势和竞争格局将产生深远的积极影响。首先，金融体系是为实体经济服务的，不能脱离实体经济任性发展，无助于实体企业和个人投融资的金融产品和服务难以找到存在的意义，且制造金融风险，2008 年全球金融危机殷鉴不远。第二，不同的经济体系需要有不同的金融体系相配套，各国的经济体系存在差别，因而金融体系也应存在差别，一味照搬照抄的“拿来主义”可能并不适合中国经济体系。第三，中国经济处于转型关键期，创新所起到的作用将越来越大，直接融资需要发挥更大的作用，风险投资、股票市场和债券市场等金融服务体系大有可为。 多举措支持民营经济 多重货币政策释放流动性，小微企业服务纳入考核。19 年上半年，央行两次降准，逐步分次释放长期资金，同时通过进行 TMLF 操作、创设 CBS，并将永续债、合格债券、同业存单、票据等纳入质押品范围，为银行体系特别是中小银行释放流动性。在提升小微企业金融服务方面，银保监会于印发了《关于 2019 年进一步提升小微企业金融服务质效的通知》，提出提出“两增 两控”的新目标，“两增”即单户授信总额 1000 万元以下（含）小微企业贷款同比增速不低于各项贷款同比增速，贷款户数不低于上年同期水平，“两控”即合理控制小微企业贷款资产质量水平和贷款综合成本；突出对小微企业贷款量质并重、可持续增长的监管导向。 及时处置风险金融机构 存款保险基金发挥作用，防止中小银行风险蔓延。5 月 24 日，央行和银保监会联合发布公告将对包商银行实行接管，接管期限一年。当天央行成立存款保险基金管理有限责任公司，注册资本为 100 亿元。经营范围包括： 进行股权、债权、基金等投资；依法管