汽车行业2019半年度策略：暖风化冻，优胜劣汰.docxVIP

第 PAGE 2 页 共 NUMPAGES 3 页 正文目录 行业下行超预期，政策温和托底 5 汽车销量增速下行超预期，多因素压制汽车消费 5 中长期看，汽车销量仍有巨大的增长空间和潜力 6 政策温和托底，需求逐步释放 9 乘用车：行业进入整理期，淘汰赛拉开帷幕 9 需求疲软致库存去化艰难，下半年行业有望进入复苏期 9 分化加剧，自主承压，日德系持续走强 10 长周期看自主龙头，风雨过后见彩虹 12 主要推荐标的 14 新能源汽车：补贴退坡，产业链面临调整压力 15 新能源汽车短期增长存压力，下半年政策发力促增长 15 产业链业绩仍有调整压力，行业向高能量密度持续升级 17 投资策略：关注产业链优势环节 20 重卡：排放升级周期来临，行业周期弱化 24 上半年重卡销量平稳回落，行业周期弱化 24 治超提升保有量需求基数，2019-2020 年重卡销量周期弱化 24 排放升级周期来临，产业链再迎生机 26 零部件：业绩分化，精选细分成长 28 零部件寻找结构增量对冲行业下滑 28 节能减排政策下，增压器和自动变速箱渗透率快速提升 28 热管理系统，模块化及新能源汽车应用提升单品价值 30 节能减排重要措施—轻量化 32 推荐标的 37 重点推荐公司 39 风险提示 40 图表目录 图表 1：汽车销量月度数据及同比增速 5 图表 2：历年中国汽车经销商库存预警指数（%） 5 图表 3：百城样本住宅平均价格 6 图表 4：中国居民部门杠杆率(%) 6 图表 5：居民可支配收入及负债 6 图表 6：汽车驾驶人数量及私家小客车保有量 6 图表 7：主要国家千人汽车保有量 6 图表 8：汽车销量月度数据及同比增速 7 图表 9：日本城镇化率 7 图表 10：中国城镇化率 7 图表 11：日本居民部门杠杆率(%) 8 图表 12：中国居民杠杆率(%) 8 图表 13：汽车销量月度数据及同比增速 8 图表 14：汽车销量增长空间预测（万辆） 9 图表 15：国内乘用车月度销量数据及同比增速 9 图表 16：国内乘用车月度销量数据及同比增速 10 图表 17：乘用车细分车型渗透率 10 图表 18：乘用车细 分车型增速 10 图表 18：乘用车细 图表 19：国内不同车系销量占比（%） 11 图表 20：2019 年 1-5 月国内销量前 15 名车企销量及同比增速 12 图表 21：自主品牌市场份额及乘用车销量增速 12 图表 22：自主车企历年市场份额（%） 12 图表 23：自主车企代表车型历年销量（万辆） 13 图表 24：自主历年主流畅销车型售价（万元）区间 13 图表 25：国内十佳发动机(部分） 14 图表 26：龙蟠杯”第二届世界十佳变速器（部分） 14 图表 27：自主车企历年销量占比（%） 14 图表 28：新能源汽车季度销量及同比增速 15 图表 29：出租租赁占新能源汽车年销量占比 16 图表 30：限购城市新能源汽车销量占比 16 图表 31：新能源汽车季度销量(万辆) 16 图表 32：预计 19 年中国市场新能源汽车销售 152 万辆 17 图表 33：2019 年纯电动乘用车国家补贴网传版本与之前标准对比 17 图表 34：新能源产业链代表公司列表 17 图表 35：新能源产业链各板块历年毛利率(%)对比 18 图表 36：新能源产业链各板块净利率(%)对比 18 图表 37：2015-2018 纯电动乘用车各级别占比 19 图表 38：2018-2019 年纯电动乘用车续航里程占比 19 图表 39：1-5 月动力电池装机按类别 19 图表 40：5 月动力电池装机按形状 19 图表 41：2018 年动力电池装机市场格局 20 图表 42：2019 年动力电池装机市场格局 20 图表 43：动力电池装机量及三元占比 20 图表 44：电解液行业竞争格局 21 图表 45：电解液价格（万元/吨）已经接近底部 21 图表 46：2019 年三元电芯企业成本及毛利率核算 22 图表 47：干法隔膜和湿法隔膜出货量 23 图表 48：湿法隔膜企业历年市占率（%） 23 图表 49：隔膜企业产能（亿平方米） 23 图表 50：2019 年三元电芯企业成本及毛利率核算 23 图表 51：2016-2018 重卡各细分品类车型销量（万辆） 24 图表 52：重卡销量需求模型 25 图表 53