2019年下半年度投资策略：开 放的红利.docxVIP

第 PAGE 1 页 共 NUMPAGES 3 页 目 录 市场震荡，以把握结构性机会为主 .- 7 - 把握G20 会议、“10·1”国庆等做多窗口 - 8 - 基本面：下半年企业盈利可能承压- 8 - 流动性：整体好于 2018，但不会“大水漫灌”- 9 - 风险偏好：起起伏伏，构成阶段性机会主要来源- 10 - 绝对收益者灵活仓位，相对收益者“以长打短”- 12 - 长期，迎接制度红利的“长牛” - 13 - 第二轮开放的红利，从经常账户到金融账户- 13 - 他山之石：韩国开放，助推股市 2 年翻倍 - 15 - 他山之石：日本开放，实现 7 年“长牛” - 18 - 他山之石：新兴市场，渐进开放优于激进式开放- 19 - 他山之石：开放的市场，选择该国具备产业比较优势标的资产- 20 - 债市开放：最重要的是利率债市场- 28 - 金融衍生品开放：未来市场仍是一片蓝海，潜力巨大- 29 - 金融开放：重点是取消持股比限制，有助于降低融资成本- 31 - 产业开放：服务业、制造业、农业、能源等领域扩大开放- 33 - 行业配置：中短期金融地产链+成长，长期“龙凤呈祥” - 37 - 金融开放+金融供给侧改革：金融龙头长期受益- 37 - 金融双向开放的大趋势下，需要培育大型金融龙头- 37 - 金融供给侧改革，引导部分资源将向优势企业集中- 38 - 当前时点金融龙头配置价值显现- 39 - 成长加减法：政策逐步落地，行业拐点有望出现——光伏、风电- 40 - 光伏：国内政策落地叠加海内外旺季，下半年需求集中释放...- 40 - 风电：平价在即叠加存量项目清理政策，项目开发建设加速...- 42 - 游戏、影视政策逐渐明晰，传媒行业政策面迎来改善。- 44 - 成长加减法：科创板引领，政策有望持续加持——自主可控、进口替代...- 45 - 自主可控：外部冲击使得行业应用由被动转为主动- 45 - 科创板开板为进口替代领域大发展解决后顾之忧- 46 - 地产链条中的景气环节：地产后消费的厨电、家电、家居、汽车- 47 - 厨电、家电、家居：有望受益于一、二线城市地产回暖- 47 - 汽车：购置税结束第二年叠加政策进一步改善预期- 48 - 长期继续关注“龙凤呈祥”：核心资产、大创新组合- 49 - 龙凤呈祥之龙：行业格局改善+外资定投中国为“核心资产”持续带 来增量资金- 49 - 龙凤呈祥之凤：经济转型需求+外部压力推动“大创新”持续受益- 52 - 主题投资：关注扩大开放、科技强国两条主线- 54 - 扩大开放：自贸区扩容，长三角开放新高地- 54 - 扩大开放：MSCI 扩容，外资加速重构市场- 55 - 科技强国：氢走廊发展规划出炉，燃料电池步入快车道- 56 - 科技强国：外部扰动频发，70 周年建国建军扬国威- 57 - 附录：2019 年下半年重大事件表- 58 - 风险提示- 59 - 图表 1：市场从中期起伏震荡逐渐走向长期长牛 .- 8 - 图表 2：PPI、工业增加值等面临压力- 9 - 图表 3：出口增速、汽车等消费仍存在下行空间- 9 - 图表 4：企业盈利大概率在底部徘徊 2-4 个季度- 9 - 图表 5：货币大放水，日本股市快速走牛- 10 - 图表 6：货币大放水也刺激日本土地价格快速上升- 10 - 图表 7：存款准备金率达到 2008 年以来最低水平- 10 - 图表 8：中美经济领域交锋伴随着市场风险偏好压制和缓解的反复变化- 11 - 图表 9：美国制裁中国科技领域的三大方向- 11 - 图表 10：美国也会加大在国防军事领域对中国的压制 - 11 - 图表 11：亚洲和中国出口对美国经济依赖较大 - 11 - 图表 12：美国经济衰退信号增强 - 11 - 图表 13：科创板已申请上市企业集中在高端制造领域- 12 - 图表 14：科创板承担从间接融资向直接融资转型的使命- 12 - 图表 15：三个维度的分析表明短期保持谨慎同时适当关注结构性机会- 12 - 图表 16：绝对收益者灵活仓位，相对收益者“以长打短”- 12 - 图表 17：开放的红利从经常账户转向金融账户- 13 - 图表 18：金融改革逐渐加速 - 13 - 图表 19：“金融开放”：金融业开放、金融市场开放两个维度- 15 - 图表 20：金融业开放：制度红利存在较大空间，将会长期释放- 15 - 图表 21：90 年代韩国逐渐多维度开放资