从Revolve看网红电商运营之道.docxVIP

第 PAGE 1 页 共 NUMPAGES 3 页 本周研究总结 1、从 Revolve 看网红电商的运营之道 2、苏宁易购半年度业绩快报点评：前期高基数拖累业绩增速，小店完成出表弹性可期 标的推荐 2019 年以来，消费大环境逐渐企稳。分品类看，必选消费增速最为稳健且保持领先；6 月限上汽车、服装 等可选消费增速回升。预计 19 下半年消费数据有望受前期低基数影响有望进一步企稳向好，全年呈现前低后高趋势。站在当前时点，我们建议以下选股主线，精选优质个股： 纺服板块： 服装属于高频消费品，行业万亿级市场空间巨大，我们看好童装与运动两个细分领域，童装看着品质、运动注重功能，能够形成较强的品牌溢价，建议重点关注森马服饰、安踏体育。 目前市场对于消费数据下行，在消费部分降级的背景下，强性价比品牌需求强劲，中短期首选高性价比 大众服装龙头，推荐海澜之家，以及羽绒服绝对龙头波司登。 中高端品牌中看好内生外延明确，多品牌落地比较好，抗风险能力更强的公司，推荐增长相对稳健的歌力思、安正时尚，以及高尔夫服饰及专业旅游服饰蓝海龙头，品牌力正逐渐形成的比音勒芬。另外家纺继续看好第一梯队品牌，推荐水星家纺、罗莱生活、富安娜。 上游板块中，短期人民币贬值、棉价涨价预期升温、行业集中度持续提升、海外产能释放带来盈利能力 提升，依然重点推荐华孚时尚、百隆东方、天虹纺织、申洲国际。 零售板块： 长看新零售下半场已来，新零售进一步向“新制造”延伸。建议关注线上线下高度融合的苏宁易购；定位大众市场，轻资产模式高效率运营的南极电商；供应链与制造能力出众，“新制造”基因显著的开润股份。 从宏观角度，首选必选消费，优质超市公司存在阶段性机会。必选消费维持较高增速，且 CPI 温和通胀下利好超市同店增速，建议关注永辉超市、家家悦等。 从成长性看，关注本土化妆品崛起，国内化妆品持续高景气，且具有“口红效应”抵御经济下行风险。我们推荐与国际品牌定位与渠道布局错位的珀莱雅；多品类延伸且具备较强品牌力的上海家化。 从估值角度，部分优质百货已处于估值的底部，同时自有物业资产重估价值高、现金流充沛，建议关注：王府井、天虹股份等。 目录 本周研究总结 1 标的推荐 1 一、板块行情 4 （一）板块涨跌幅 4 （二）行业市盈率 5 二、本周主要资讯 6 （一）本周研究总结 6 （二）行业动态 15 （三）公司公告 16 三、行业数据 16 （一）需求端：6 月社零受汽车等可选消费超预期 16 （二）价格端：6 月 CPI 同比涨幅 2.7%，棉、化纤价格回落 17 （三）金价与汇率 19 图目录 图 1：CS 商业贸易板块周涨幅前十（%） 4 图 2：CS 商业贸易板块周跌幅前十（%） 4 图 3：SW 纺织服装板块周涨幅前十（%） 5 图 4：SW 纺织服装板块周跌幅前十（%） 5 图 5：CS 商贸零售板块行业市盈率（截止 2019 年 8 月 4 日） 5 图 6：SW 纺织服装行业市盈率（截止 2019 年 8 月 4 日） 6 图 7：2013-2019Q1 年主要电商获客成本（元/人） 6 图 8：2016 年以来阿里、京东年活跃用户数与增速（百万人） 6 图 9：网上零售额增速及实物商品渗透率 7 图 10：网络购物用户规模及增速 7 图 11：社交电商销售额增速与网络零售市场占比（亿，%） 7 图 12：社交电商拼多多年活数快速增长（百万，%） 7 图 13：2018 中国网红地域分布 8 图 14：2018 中国网红各变现方式收入占比 8 图 15：2018 中国网红各领域 GMV 占比及增速 8 图 16：2016-2018 Revolve 销售额情况（百万美元） 9 图 17：2016-2018 Revolve 毛利率、净利率情况 9 图 18：2016-2018 Revolve 净利润（百万美元）及增速 9 图 19：2016-2018 Revolve EBITDA(百万美元)及其利润率(%) 9 图 20：2018 Revolve 海外销售额占比情况 9 图 21：2018 Revolve 社媒粉丝地区占比情况 9 图 22：#REVOLVE around the world 网红全球旅拍 10 图 23：网红受邀参加 Revolve Social Club 10 图 24：Revolve 发布网红照片展示服装 11 图 25：Revolve 与知名网红合推 Song Of Style 品牌 11 图 26：2014 年 Revolve 获客成本与客户终身价值 11 图