纺织服装行业：复盘体育发展史，龙头的马太效应.docxVIP

第 PAGE 2 页 共 NUMPAGES 3 页 请务必阅读正文之后的免责声明部 请务必阅读正文之后的免责声明部 内容目录 引子 4 复盘全球体育品牌崛起：来自体育明星带动的消费品，资源垄断后龙头优势极强 4 复盘体育品牌发展史：体育赛事转播将各个品牌带入大众视野 4 有限的明星资源垄断，使得体育品牌龙头效应非常明显 5 拥有历史底蕴的体育品牌稀缺资产受资本青睐 7 复盘耐克发展史：研发、营销是体育用品成功的最大推动力 8 始终秉持功能性至上，技术研发构筑产品护城河 8 顶尖球星代言背书，品牌营销投入持续扩大 10 复盘阿迪发展史：品牌延展和并购带来的教训和启示 13 品牌革新的坎坷之路：技术追近后的时尚话语权 13 并购锐步失败：体育品牌标品性难以协同，不同细分赛道才可共同成长 15 从全球体育品牌发展看中国品牌 17 安踏、李宁持续研发投入，主品牌坚守功能性核心，巩固龙头运动品牌定位 17 精准营销提升品牌知名度 19 稀缺资产并购及品牌扩张进行差异化定位：推演 FILA、中国李宁的快速崛起 20 安踏：FILA 大获全胜，稀缺品牌资产储备充足 20 李宁：中国李宁掀起国货潮牌风，品牌矩阵张力十足 23 投资建议 25 风险提示 25 2 / 26 请务必阅读正文之后的免责声明部 图表目录 图 1：全球体育品牌编年史 5 图 2：海外体育品牌龙头概览（亿美元） 6 图 3：美国体育用品行业市占率 7 图 4：中国体育用品行业市占率 7 图 5：体育品牌稀缺资产收购事件 7 图 6：耐克核心技术历史沿革 9 图 7：耐克产品矩阵 10 图 8：各品牌最新财年广告营销费用投入 10 图 9：16 年 NBA 全联盟球员球鞋统计 10 图 10：18 年世界杯球队品牌赞助统计 11 图 11：耐克广告营销费用 11 图 12：耐克营销大事件概览 12 图 13：耐克历史复盘 13 图 14：阿迪核心技术概览 14 图 15：阿迪三大时尚爆款系列 15 图 16：FY1989-2004 锐步营收 16 图 17：FY2006-2018 锐步营收 16 图 18：锐步转折和调整阶段大事记 16 图 19：阿迪历史复盘 17 图 20：各品牌最新财年产品研发投入 17 图 21：安踏代表性专利技术 18 图 22：李宁代表性专利技术 18 图 23：安踏“实力无价”战队各签约 NBA 球星及签名鞋款 19 图 24：韦德 7 THE LAST DANCE 纪念配色版 20 图 25：李宁与 EDG 联名产品实现首次电竞跨界 20 图 26：FILA 门店扩张进度 20 图 27：FILA 中国市场市占率稳步提升 20 图 28：安踏品牌矩阵 22 图 29：AMER SPORTS 旗下品牌矩阵 22 图 30：李宁 2018 年至今已四次登上国际时装周 23 图 31：中国李宁代表性零售门店 24 请务必阅读正文之后的免责声明部 引子 不同于食品饮料和家电等消费品龙头，A 股的投资者普遍感觉品牌服饰领域没有好的投资标的（即使出现某一年比较好的收益，后面也会有较大的调整和波动），而港股的安踏体育、李宁在过去一段时间却走出了一波轰轰烈烈的行情，我们如何看服饰领域中体育细分子板块的投资机会，如何看安踏和李宁的运营持续性，是本篇报告主要研究目的。 此篇报告主要分为四部分： 从国际上看什么样的背景下产生体育服饰品牌，这些品牌持续性如何，哪些因素形成了这些品牌的护城河； 耐克是如何一步步凭借研发、营销形成发展壁垒； 阿迪历史上的品牌延展和并购带来的教训和启示； 从全球体育品牌发展路径看中国安踏、李宁是否具备同样的成长潜力，推演中国龙头的崛起之路。 复盘全球体育品牌崛起：来自体育明星带动的消费品，资源垄断后龙头优势极强 体育赛事转播伴随运动品牌兴起，明星资源稀缺使体育龙头强者恒强，已成为稀缺资产。1）复盘体育品牌发展史，世界杯、奥运会、以及职业体育联赛的全球转播和普及带动了一大批知名的体育品牌的诞生，体育明星对于功能性为主的体育产品的带动作用非常明显。2）有限的体育明星资源目前被几家巨头牢牢把持，使得这些巨头能够长期在消费者心中保持强大的影响力。目前的体育品牌大多拥有几十上百年的历史，充分说明该行业龙头地位非常稳固，对明星资源垄断使这些龙头强者恒强。3）由于体育品牌建立消费者认知的壁垒，有悠久历史的品牌是真正的稀缺资产。无论是耐克收购Converse、Umbro，阿迪收购锐步，还是开云收购Puma，稀缺