石油石化行业国际油价专题：供给支撑底部，贸易摩擦拖累需求预期.docxVIP

第 PAGE 1 页 共 NUMPAGES 3 页 请务必阅读正文之后的免责条款部分目录 请务必阅读正文之后的免责条款部分 油价：贸易摩擦演化超预期致油价大幅下跌 3 机构预期：主流机构下调全球原油新增需求预期 3 需求：贸易摩擦拖累经济及原油需求不确定性增加 4 中国炼厂开工率与原油加工量逐渐回升 4 美国炼厂开工率处于较高位，油品净进口量持续降低 5 中美贸易冲突升级，拖累经济预期，原油需求增长预期可能进一步下调 5 供给：伊朗受制裁，OPEC+持续减产，美国飓风季叠加增速放缓，供给端表现形成支撑 6 伊朗冲突不断，产量持续下降 6 OPEC 延续超额减产，沙特未完全填补伊朗缺口 7 美国飓风季原油产量短期走低，页岩油增速放缓 8 俄罗斯及中国原油产量保持稳定 10 库存：美国商业原油持续去库，成品油开始去库 11 供需预测：贸易摩擦不确定性拖累需求预期，供给表现支撑油价 12 全球原油供给增速放缓，预计供需仍维持紧平衡 12 月差、持仓及汇率：布伦特近远月价差收窄，布油净多略降，WTI 净多增加 13 风险因素 14 投资建议 15 插图目录 图 1：国际油价近期走势 3 图 2：WTI 和 Brent 原油 2019 年收盘价月度环比涨幅 3 图 3：2019 年三大机构全球供需增量预测 4 图 4：2020 年三大机构全球供需增量预测 4 图 5：三大机构预测 2019 年全球需求同比增量 4 图 6：三大机构预测 2019 年北美供给同比增量 4 图 3：中国炼厂开工率 5 图 4：中国原油进口量及加工量 5 图 5：美国原油加工量及炼厂开工率 5 图 6：美国原油及成品油净进口量 5 图 3：伊朗原油产量变化 7 图 4：OPEC 国家计划外原油供应中断 7 图 5：OPEC 原油产量及新协议下减产执行率 8 图 6：沙特及伊朗原油产量变化 8 图 7：美国周度原油产量及主要飓风 8 图 8：美国主要页岩油产区钻机数同比变化 9 图 9：美国主要页岩油产区钻机数环比变化 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 10：美国主要页岩油产区钻井数同比变化 9 图 11：美国主要页岩油产区钻井数环比变化 9 图 12：美国主要页岩油产区完井数同比变化 9 图 13：美国主要页岩油产区完井数环比变化 9 图 14：美国主要页岩油产区产量同比变化 10 图 15：美国主要页岩油产区产量环比变化 10 图 16：Baker Hudges 美国钻机数量 10 图 17：Baker Hudges 全球钻机数量 10 图 18：俄罗斯原油产量变化 11 图 19：中国原油产量变化 11 图 24：美国原油库存变化 11 图 25：美国成品油库存变化 11 图 30：中信证券全球原油供需增量及库存预测 12 图 31：Brent 月差 13 图 32：WTI 月差 13 图 33：Brent 原油多空持仓（投机） 14 图 34：WTI 原油多空持仓（投机） 14 图 35：WTI 与美元指数 14 图 36：WTI 与美国 10 年期国债收益率 14 表格目录 表 1：伊朗冲突持续不断 7 表 2：石化板块重点跟踪公司盈利预测 15 ▍ 油价：贸易摩擦演化超预期致油价大幅下跌 月油价震荡趋稳，较 6 月小幅上行。7 月份 Brent、WTI 原油结算价波动区间分别为 61.93~67.01 美元/桶、55.42~60.14 美元/桶，呈现震荡趋稳态势。截至 7 月 31 日，Brent、 WTI 期货收盘结算价分别报 65.05 和 58.58 美元/桶，较 6 月收盘价稍有上浮，环比分别 +0.31 美元/桶（+0.48%）、+0.11（+0.19%）美元/桶。7 月 Brent-WTI 价差波动区间为 5.97~7.24 美元/桶，7 月 30 日收报 6.47 美元/桶，较 6 月底扩大 0.20 美元/桶（+3.19%）。 月 1 日中美贸易冲突加剧导致油价大幅下跌。8 月 1 日美股盘中，美国总统特朗普 表示将从 9 月 1 日起对价值 3000 亿美元的中国商品加征 10%的关税，不包括此前对 2500 亿美元的中国商品已征收的 25%关税，至此加征关税总额高达 5500 亿美元。消息导致全球股市、原油价格大幅下跌。8 月 1 日 Brent、WTI 原油结算价分别报 60.5、53.95 美元/ 桶，较 7 月 31 日分别-4.55（-6.99%）、-4.63（-7.9%）美元/桶。 图 1：国际油价近期走势（美元/桶） 图 2：WTI 和 Brent 原油 2019 年收盘价月度环比涨幅（美元）