光伏行业系列报告之一：叠瓦，正在崛起的新兴组件技术.docxVIP

第 PAGE 2 页 共 NUMPAGES 3 页 目 录 1、 组件环节即将迎来新一轮技术变革 3 2、 组件技术变革期已到，叠瓦是未来方向 3 、 组件封装技术的成长：半片已初具规模，叠瓦正在崛起 3 、 半片技术：电池片小型化的第一步 4 、 半片+MBB 短期内可能有一定的发展 5 、 叠瓦：未来方向，或将引领新一轮组件技术变革 6 、 叠瓦是目前最具竞争力的组件封装技术 6 、 叠瓦组件的生产工艺 9 、 叠瓦有望成为主流组件封装技术 10 3、 长期来看，专利问题不会对叠瓦的发展带来实质性阻碍 11 4、 推荐标的 12 5、 风险分析 13 图表目录 图 1： 冷氢化革命带来多晶硅成本和价格快速下降 3 图 2： 单晶渗透率提升带来单多晶价差拉大 3 图 3： 组件出口构成（按切片方式，2019 年 6 月数据） 4 图 4： 组件出口构成（按电池技术，2019 年 6 月数据） 4 图 5： 半片组件电流示意 4 图 6： 常见半片组件电路设计 4 图 7： 半片组件可以降低遮挡的影响 5 图 8： 电池片主栅数量不断增加 6 图 9： MBB 与 5 主栅组件发电量对比实测数据 6 图 10： 常规组件与叠瓦组件的电池片连接方式比较 6 图 11： 叠瓦组件电池片的堆叠方式 6 图 12： 叠瓦组件的电池排布方式有效降低遮挡影响 8 图 13： 叠瓦组件的工艺流程 9 图 14： 叠瓦组件竖排版与横排版比较 9 图 15： Sunpower 在中国取得叠瓦专利 12 图 16： 东方环晟股权结构图 12 表 1： 不同封装方式组件主流功率对比（单位：W） 7 表 2： 叠瓦组件与传统组件对比 7 表 3： 不同组件技术路线的对比 8 表 4： 叠瓦组件导电夹涂覆工艺比较 9 表 5： 2019 年上海SNEC 展会会展出的叠瓦组件 10 表 6： 国内组件企业叠瓦产能情况 10 表 7： 主要企业在各地叠瓦专利的获取情况 11 表 8： 东方环晟单玻单晶叠瓦组件技术规格（STC 标准测试条件下） 13 敬请参阅最后一页免责声明 1、 组件环节即将迎来新一轮技术变革 降低光伏发电度电成本（LCOE），是光伏行业永恒的追求，也是光伏技术变革最原始和朴素的出发点。无论通过技术变革提升转换效率，还是降低产品成本， 最终都是为了降低光伏发电的度电成本（LCOE）。当前，平价上网时代正在加速到来，行业也呼唤更多的技术进步来进一步降低光伏的度电成本，增加光伏对其他能源的竞争优势。 历史上，光伏行业每一轮的技术变革，都引发了产品和价格的快速下降，也深刻地改变了该环节的竞争格局。多晶硅的技术变革始于 2010 年前后的冷氢化，保利协鑫开始成长为全球硅王。硅片最近的技术变革始于单晶的快速成长以及对多晶的替代，单晶硅片环节隆基和中环双寡头的格局开始形成。电池片的技术变革主要是PERC 电池的普及，通威成为全球 PERC 电池龙头，同时爱旭等新兴第三方电池厂也正在崛起。 一直以来，组件被认为是最不具备竞争壁垒的环节。从设备投资来看，组件环节所需的投资最少，根据中国光伏协会数据，2018 年PERC 电池产线的投资额为42 万元/W，组件生产线的投资成本仅为6.8 万元/MW，仅为PERC 电池线的16.2%。从技术复杂度来看，组件环节仅涉及对电池片的串联和封装，技术难度显著低于多晶硅、硅片、电池片环节。 我们认为，下一轮的技术变革，会首先从组件环节开始（通过减少封装留白和减少功率损耗提升组件功率），其次是电池环节从 P 型电池进化为N 型电池。电池片与组件的技术变革是一定是交替进行的，电池片效率提高后，需要更先进的封装技术来将放大高效电池的优点，而先进封装技术应用后，电池片进一步的效率提升也有了更好的载体。 图1： 冷氢化革命带来多晶硅成本和价格快速下降 图2： 单晶渗透率提升带来单多晶价差拉大 资料来源：WIND、 资料来源：WIND、 2、 组件技术变革期已到，叠瓦是未来方向 、 组件封装技术的成长：半片已初具规模，叠瓦正在崛起 从组件封装环节来看，如何才能降低光伏的 LCOE？当前组件的降本工作已经快做到极致，各项辅材继续降本的空间不大，所能做的便是通过技术进步提升组件的转换效率从而降低光伏的LCOE。 敬请参阅最后一页免责声明组件封装环节提升转换效率的主流途径有两种，一种是降低电池的功率损耗， 敬请参阅最后一页免责声明 敬请参阅最后一页免责声明降低电池的功率损耗主要通过电池片小型化实现。所谓电池片小型化不是使用更小的硅片制成电池，而是将