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7月制造业PMI小幅回升，但仍处于收缩区间，在6月基础上的小幅回补尚不能表明生产恢复，随着国内外环境进一步严峻，政策有望发力稳制造业投资。
美联储美联储如期降息25BP，但宽松态度不及预期，美元指数走强，黄金回落。特朗普宣布9月1日继续对自中方进口的剩余商品加征10 的关税，贸易摩擦升级，市场避险情绪升温。
政治局会议定调稳增长不依赖房地产刺激，房住不炒基调下地产融资将继续收紧，稳制造业投资、促消费等成为下半年经济稳增长的重要抓手。
猪价继续上涨，果蔬价格涨势分化。短期通胀压力不大，但有望成为投资主线之一。建立关注猪产业相关的农林牧渔等板块。
前期由于日韩出口限制等原因，半导体芯片相关的存储器等电子元器件价格上涨，随着事件的逐步消化， 内存价格继续延续此前的回落趋势，费城半导体指数本周也出现大幅回落。
BDI指数在大幅上涨并创新高之后，本周出现大幅回落。前期上涨主要受铁矿石价格上涨影响，随着铁矿石价格的回落，需求端的下滑，BDI指数大幅下跌，航运景气回落。
本周关注
宏观环境：7月PMI小幅回升，生产恢复尚待观察
美联储如期降息：美联储如期降息25BP，但宽松态度不及预期，风险偏好下降
贸易战反复：特朗普宣布对剩余自中国进口商品加征10?关税，贸易摩擦再度升级，市场避险情绪升温
房住不炒定调不变：政治局会议强调房住不炒，稳增长不依赖地产刺激，房地产融资或继续收紧
制造业投资有望受益后续政策：政治局会议突出稳制造业投资的重要性，在地产收紧下后续有望出台配套政策
金融地产
房地产：二线城市商品房成交面积下滑
证券：市场成交金额下滑，情绪依旧偏谨慎；
受贸易战影响，北向资金本周净流出
银行：隔夜利率震荡下行，国债收益率下行
外汇：人民币汇率走弱，比特币再次反弹
上游原材料
煤炭：动力煤价格上涨，焦煤价格稳定；
耗煤量增加，煤炭库存继续回落
有色金属：工业金属价格普遍下跌，多数库存回升； 美元指数走强，黄金多头落空
石油化工：原油价格大幅下跌，API库存环比减少
下游消费
食品饮料：白酒价格下跌，酒指数全面回落
农业：猪价持续上涨，果蔬价格分化；本周CBOT农产品期货下跌
影视传媒： 6月观影情绪提升，上周影视回暖
电子：内存价格再次下滑，费城半导体指数大幅回落
中游景气
钢铁：钢材价格指数普遍回落，铁矿石价格高位回落
建材：玻璃价格继续回落，水泥价格下行
交通运输： BDI大幅回落，CCFI指数小幅下跌
PMI数据小幅回升：7月份，中国制造业PMI为49.7 ，前值49.4 ，环比小幅提升，但仍处于收缩区间。7月财新中国制造业PMI回升至49.9 。
图：PMI小幅回升 图：
图：PMI小幅回升
图： PMI分项数据
PMI 月 % 财新中国PMI 月 %
49.9049.7053
49.90
49.70
2019-07 2019-06 临界值(50)
新订单
54
生产经营活动预期
52 52
51 供货商配送时间 50
48
50 46
从业人员
49 44
新出口订单
在手订单
产成品库存
48 原材料库存 生产
47
主要原材料购进价格
2017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-02
2017-08
2017-09
2017-10
2017-11
2017-12
2018-01
2018-02
2018-03
2018-04
2018-05
2018-06
2018-07
2018-08
2018-09
2018-10
2018-11
2018-12
2019-01
2019-02
2019-03
2019-04
2019-05
2019-06
2019-07
采购量
美联储降息表态不及预期：美联储如期降息25BP，但中性表态不及预期，宽松周期开启尚待观察。我们认为整体来看， 宽松趋势不变，对于国内货币政策边际改善提供空间。
特朗普宣布加征关税：特朗普宣布于9月1日对自中国进口的剩余3000亿美元的商品加征10 的进口关税，清单主要集中了大量的消费品。短期在贸易战的影响下，关注稀土永磁等战略板块，持续关注自主可控板块。
图：美元指数大涨 图：中
图：美元指数大涨
图：中国出口对美依赖程度（对美出口在总出口中的占比）
99
98
97
96
95
94
93
92
91
占比%
7060
70
60
50
40
30
20
10
0
房住不炒定位不变： 7月30日，政治局会议强调“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，落实房地产长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段。”在地产信托降温的背景下，7月房地产
图：7月房地产
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