轻工制造行业投资策略月报：关注Q3景气度向上的细分行业方向.docxVIP

第 PAGE 1 页 共 NUMPAGES 3 页 目录索引 一、月观点：关注 Q3 景气度向上的细分行业方向 6 二、行业数据跟踪 7 家居板块：板材价格有升有降，周度新房、二手房销售上升 7 上游原材料价格跟踪 7 下游需求跟踪:周度新房、二手房 8 家具月度数据 9 海内外家具公司估值对比 10 造纸板块：文化用纸价格维持稳定，箱板瓦楞纸价格承压 11 上游价格跟踪 11 主要纸品价格跟踪 13 包装文娱板块：下游消费增速有所放缓 15 下游需求跟踪 15 上游原材料价格跟踪 18 文娱板块 18 风险提示 20 图表索引 图 1：中纤板价格指数 7 图 2：刨花板价格指数 7 图 3：细木工板价格指数 7 图 4：指接板价格指数 7 图 5：五金材料价格指数 8 图 6：五金零部件价格指数 8 图 7：4 大一线城市新房周成交 8 图 8：12 个二线城市新房周成交 8 图 9：21 个三线城市新房周成交 8 图 10：2 大一线城市二手房周成交 8 图 11：11 个二三线城市二手房周成交 9 图 12：13 城市二手房周成交 9 图 13：家具行业零售额及同比 9 图 14：家具行业出口额及同比 9 图 15：商品房销售面积及同比 9 图 16：商品房销售额及增速 9 图 17：购置土地面积及同比 10 图 18：商品房新开工面积及同比 10 图 19：商品房施工面积及同比 10 图 20：商品房竣工面积及同比 10 图 21：国外家具公司 PE（TTM）（单位：倍） 10 图 22：国内家具公司 PE（TTM）（单位：倍） 10 图 23：国外家具公司 PS（TTM）（单位：倍） 11 图 24：国内家具公司 PS（TTM）（单位：倍） 11 图 25：国废价格小幅回落 12 图 26：木浆国内现货市场价格下跌 12 图 27：7 月末木浆港口库存创历史新高 12 图 28：溶解浆价格回落至 2017 年以来低位 13 图 29：主要包装纸价格均震荡走低（元/吨） 13 图 30：箱板瓦楞纸企业库存呈增加趋势 14 图 31：双胶纸和铜版纸价格维持稳定（元/吨） 14 图 32：生活用纸市场价格持续下行 15 图 33：社会零售总额：当月值 15 图 34：社会零售总额：累计值 15 图 35：白酒产量 16 图 36：啤酒产量 16 图 37：软饮料产量 16 图 38：食品饮料总产量（白酒+啤酒+软饮料） 16 图 39：烟草产量 16 图 40：烟草销量结构占比 16 图 41：卷烟工商库存 17 图 42：卷烟商业库存 17 图 43：消费电子—智能手机 17 图 44：消费电子—平板电脑 17 图 45：消费电子—PC 17 图 46：消费电子总出货量—3C 17 图 47：家电—空调产量 18 图 48：家电—家用冰箱产量 18 图 49：包装原材料价格——纸类（元/吨） 18 图 50：包装原材料价格——塑料（元/吨） 18 图 51：包装原材料价格——金属（元/吨） 18 图 52：包装原材料价格——玻璃（元/吨） 18 图 53：文具办公用品零售额累计值 19 图 54：文具办公用品零售额单月值 19 一、月观点：关注 Q3 景气度向上的细分行业方向 造纸：文化纸龙头安全边际凸显，三季度末基本面有望迎向上拐点 文化纸两大核心问题在于：需求疲弱导致纸浆价格下跌，原纸下游仍处于去年 6 月以来的去库存周期；三季度末随文化纸旺季来临与纸浆港口库存有效消化，纸浆价格中长期有望止跌回升，根据库存跟踪周期测算下游可能逐步进入补库存周期。太阳纸业估值具备明显安全边际，利润修复带动 ROE 触底回升，有望带动中枢 PB 估值持续抬升向一体化龙头国际纸业对标。 新型烟草：蒸汽式标准即将明朗，HNB 海外试点推进，配置劲嘉股份 电子烟在今年 3.15 之后受到市场关注，预计随着十月份公示期结束政策落地， 产品及市场有望规范化发展；加热不燃烧产品国内市场目前尚未开放，国内中烟公司产品试销海外，参与国际舞台，随着中烟香港上市，HNB 出口有望增长。劲嘉股份与云南中烟签订战略合作协议，合资设立嘉玉科技，进行加热不燃烧配套烟具生产以及新型烟草研发，紧跟政策布局，抢占市场先机；2018 年与小米生态链公司设立因味科技，主要进行电子烟产品研发，品牌布局广泛。随着新型烟草国内政策推进以及国际市场空间增长，劲嘉股份新型烟草业务存在广阔成长潜力。 家具：全装时点领先，定制龙头 Alpha 显现，敏华拐点在即 地产竣工今明两年向好提供基本面稳定的基础，预计家具板块基本面下半年环比向上。三季度末四季度初是家具左侧配置期，可期待要素有三：外部环境恶化背景下逆周