量化研究：投资决策的起点.docxVIP

第 PAGE 1 页 共 NUMPAGES 4 页 金融工程研究的三个步骤 金融工程研究的三个步骤 从市场中提出问题 将问题转化为数学语言 用量化工具解决问题 宏观经济指标能预测股债的涨跌吗？ 大小盘风格可以预判吗？ A股市场的投资者关注盈利能力吗？ 美股的估值到底高不高？ 经济周期：划分经济周期，分析资产在不同周期的表现宏观数据宏观动量：根据宏观数据的趋势性变化对资产择时宏观预期差：根据宏观数据实际值与预期值之间的偏离对资产择时 经济周期：划分经济周期，分析资产在不同周期的表现 宏观数据 宏观动量：根据宏观数据的趋势性变化对资产择时 宏观预期差：根据宏观数据实际值与预期值之间的偏离 对资产择时 宏观动量策略的定义 宏观动量策略的定义 宏观动量因子：实际值-前值 宏观预期误差因子：实际值-预期中值 使用当期因子对下期指数（Wind全A、中债国债总净价、南华工业品） 收益率做回归预测 根据预测方向生成对资产的涨跌信号 资料来源：海通证券研究所整理表: 资料来源：海通证券研究所整理 类别 因子 频率 滞后期 类别 因子 频率 滞后期 经济增长 GDP 季 1月 利率流动性 国债收益率 日 0 工业增加值 月 1月 国开债收益率 日 0 产量（发电量、粗钢、汽车…） 月 1月 AA/AAA级企业债收益率 日 0 固定资产投资 月 1月 SHIBOR 日 0 房地产开发投资 月 1月 银行间同业拆借加权利率 日 0 铁路货运量 月 1月 银行间质押式回购加权利率 日 0 PMI及分项 月 0 存款类机构质押式回购加权利率 日 0 宏观经济景气指数 月 2月 社会融资规模 月 1月 OECD综合领先指标 月 2月 新增人民币贷款/存款 月 1月 社会消费零售品总额 月 1月 各项贷款/存款余额 月 1月 波罗的海干货指数 日 1日 M0/M1/M2 月 1月 通货膨胀 CPI 月 1月 风险情绪 股票市场前期收益率 日 0 PPI 月 1月 股票市场前期波动率 日 0 RPI 月 1月 股票市场换手率/成交额 日 0 CRB指数 日 1日 信用利差 日 0 国际贸易 CFETS人民币汇率指数 周 1周 期限利差 日 0 进出口金额 月 1月 沪铜指数 日 0 贸易差额 月 1月 COMEX黄金 日 1日 外汇储备 月 1月 美元指数 日 1日 美债收益率 日 1日 资 料来源： Bloomber 资 料来源： Bloomber g ， W ind ， 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 020060930200705312008013120080930 wind全 wind全A200909302010053120110131PPI当月同比（% PPI当月同比（%，滞后两期，右轴） 海通证券研究所201205312013013120130930201405312015013120150930201605312017013120170930151050-5-10620180531 15 10 5 0 -5 -10 6 图：PPI同比择时效果（负相关，2006-2018）252015 图：PPI同比择时效果（负相关，2006-2018） 25 20 15 10 5 02006093020070531 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明20080531200901312009093020100531 多头净多头净值201105312012013120120930 多空净多空净值20130930201405312015013120150930201605312017013120170930