通信行业主设备商专题：新的代际来临，主设备行业景气度提升.docxVIP

第 PAGE 1 页 共 NUMPAGES 3 页 请务必阅读正文后的重要声明部分 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 整体：跟随代际演进呈周期性变化，5G 浪潮引领行业景气度高涨 1 业务：华为运营商业务全球市场份额不断扩大，诺基亚、爱立信持续承压，中兴禁运和解不改行业地位 3 华为成渗透“终端”唯一赢家，四家始终重视运营商业务 3 运营商业务毛利率稳定，各家份额各有起落 5 区域：基础区域优势更加明显，华为、中兴国内市场占比扩大，爱立信、诺基亚仍以欧美市场为根基 7 创新：以研发筑企业创新之本，凝聚 5G 发展驱动力 9 研发总量：总体呈明显增长趋势，华为是主要推动力 9 研发占比：呈周期性变化，华为历年来坚持研发高投入 10 团队及成果：华为、中兴研发人员规模及专利数奠定前二 10 成果转化：华为 5G 商用合同与专利数均为全球第一，远超诺基亚、中兴、爱立信 11 战略：聚焦技术，紧抓研发，打造全球领先通信服务提供商 13 风险提示 15 请务必阅读正文后的重要声明部分 请务必阅读正文后的重要声明部分 图 目 录 图 1：2010-2019H1 四大设备商营收及增速（单位：亿人民币） 2 图 2：2010-2019H1 净利润（单位：亿人民币）及增速 2 图 3：2010-2019H1 毛利率和净利率 2 图 4：2010-2018 华为销售管理费用率和财务费用率 3 图 5：2014-2019H1 诺基亚销售行政一般费用率 3 图 6：2010-2019H1 爱立信销售行政一般费用率和财务费用率 3 图 7：2010-2018 中兴销售费用率和管理费用率和财务费用率 3 图 8：华为 2010-2019H1 收入结构情况 4 图 9：中兴 2010-2018 年收入结构情况 4 图 10：华为、中兴消费者业务收入变化情况 4 图 11：诺基亚收入结构变化情况 5 图 12：爱立信收入结构变化情况 5 图 13：四家企业运营商业务收入情况 6 图 14：运营商业务收入市场份额（假定全球只有这四家企业） 6 图 15：中兴、诺基亚运营商业务毛利率变化情况 6 图 16：华为营收按地区划分占比变化 7 图 17：中兴通讯营收按地区划分占比变化 8 图 18：爱立信营收按地区划分占比变化 8 图 19：诺基亚营收按地区划分占比变化 9 图 20：2010-2019H1 四大设备商研发投入（单位：亿人民币） 9 图 21：2010-2019H1 四大设备商研发投入占营收比例 10 图 22：四大设备商研发人员数（单位：万人）及占总员工比例 11 图 23：四大设备商专利数量（单位：万个） 11 图 24：华为 5G 商用合同地区分布 11 图 25：诺基亚 5G 商用合作运营商 12 图 26：诺基亚全球已拓展 100+5G 应用合作项目 12 图 27：爱立信 5G 商用合作运营商 12 图 28：四大设备商 5G 商用合同数量（个） 12 图 29：四大设备商专利数量对比（单位：个） 13 图 30：提交 5G 标准技术贡献数量（个） 13 图 31：华为：构建万物互联的智能世界 14 图 32：诺基亚：聚焦 5G，打造具备高性能、端到端的服务提供商形象 14 图 33：爱立信：以投资驱动创新，创新驱动发展，打造技术领导者 15 图 34：中兴：聚焦运营商，坚持技术领先，加强合规、人才、内容建设 15 请务必阅读正文后的重要声明部分 请务必阅读正文后的重要声明部分 整体：跟随代际演进呈周期性变化，5G 浪潮引领行业景气度高涨 总体来看，设备商营业收入具有一定的周期性，华为收入表现明显领先于行业。全球通信领域设备商从 2G 时代的群雄逐鹿状态，经历了 3G 时代的华为、爱立信、阿朗等设备商的完全竞争局面，发展到了现在 5G 初期，华为、诺基亚、爱立信和中兴通讯几乎四分天下的龙头竞争格局。从 2010 年开始，全球进入 3G 的建设高峰时期，各大设备商竞争日渐激烈，到 2013 年，3G 已经进入成熟期，3G 的投资高峰已过，而 4G 的时代还处于萌芽期， 所以整体的营收及增速都在下降。从 2013 年底，中国工信部发放了 4G 牌照，通讯行业正式迈入 4G 时代，收入逐年增长。2015 年后，4G 发展逐渐成熟，收入增速放缓。其中： 华为：始终处于明显上升的趋势。从 2010 年到 2018 年，华为收入的复合增长率达到 18.5%，远超其余三家设备商，在 4G 周期内，营收从 2013 年的 2390.3 亿人民币增长到 2018 年的 7212.0 亿人民币，这与华为长期坚持大力研发是分不开的。华为的净利润在十年间持 续增长，增速保持平稳，在 4G 周