煤价分析预测的逻辑框架.docxVIP

第 PAGE 3 页 共 NUMPAGES 4 页 动力煤现货价格指标: CCI5,500动力煤价格指数动力煤现货价格形成机制 动力煤现货价格 指标: CCI5,500动力煤价格指数 指标 指标: 六大电厂数据 买方报价沿海电厂(70-75%)沿江电厂 买方报价 沿海电厂 (70-75%) 沿江电厂 (25-30%)  卖方报价 煤炭企业 进口供应供给蓄水池 进口供应 供给  国内供应 煤企: 价格支撑: 坑口成本+ 运输费用需求 价格支撑: 坑口成本 + 运输费用 需求 贸易商 贸易商: 下游耗煤坑口成本 = 坑口煤炭采购价格 下游耗煤 指标: 六大电厂日均煤耗澳大利亚 指标: 六大电厂日均煤耗 澳大利亚/印尼 进口政策 国内外价差  指标: 六大电厂库存  指标: 北方港口锚地船数指标: 指标: 北方港口锚地船数 指标: 沿海运价 指标: 北方港口铁路调入量 决定因素: 港口销售价格与发运到港成本之间的价差 1 问题三：高库存是否必然导致煤价下跌？ 问题三：高库存是否必然导致煤价下跌？ 六大电厂耗煤与全国煤炭消费背离特高压大量投放，跨区送电增加清洁能源对火电发电量挤压 作为CCI5,500动力煤价格指数的直接下游需 六大电厂耗煤与全国煤炭消费背离 特高压大量投放，跨区送电增加 清洁能源对火电发电量挤压 作为CCI5,500动力煤价格指数的直接下游需 求方（沿海电厂占比70-75%），六大电厂高 频数据仍是预测煤价的重要参考指标 问题一：六大电厂数据是否依然有效？ 六大电厂数据 六大电厂库存 六大电厂日均耗煤 关键问题主要结论参考指标 关键问题 主要结论 参考指标 问题二：季节性特征能否作为预测煤价的可靠指标？ 煤炭消费具有明显季节性特征淡旺季煤炭消费差异约15% 下游电厂旺季提前补库等行为，平抑煤价淡旺季 差异 问题二：季节性特征能否作为预测煤价的可靠指标？ 煤炭消费具有明显季节性特征 淡旺季煤炭消费差异约15% 下游电厂旺季提前补库等行为，平抑煤价淡旺季 差异 （季节性特征不是可靠 参考指标） 2018年9月-10月中旬（买方角度） 下游电厂提前补库，叠加进口煤政策收紧 沿海运价及锚地船舶数等指标体现下游采购活跃 2019年6月-7月初（卖方角度） 沿海运价及锚地船舶数反映港口活跃度低迷 港口坑口价格倒挂导致北方港口铁路调入量回落，北方港口库存下降 反映需求指标 沿海运价 北方港口锚地船舶数 反映国内供应指标 北方港口库存 北方港口铁路调入量 3 3 问题一：六大电厂数据是否依然有效？六大电厂耗煤与全国火电发电量增速背离（当月同比，%）50全国火电发电量增速六大电厂日均耗煤增速403020100(10)(20)(30) Jan-11 May-11 Sep-11 Jan-12 May-12 Sep-12 Jan-13 May-13 Sep-13 Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 May-15 Sep-15 Jan-16 May-16 Sep-16 Jan-17 May-17 Sep-17 Jan-18 May-18 Sep-18 Jan-19 May-19 问题一：六大电厂数据是否依然有效？ 六大电厂耗煤与全国火电发电量增速背离 （当月同比，%） 50 全国火电发电量增速 六大电厂日均耗煤增速 40 30 20 10 0 (10) (20) (30) 六大发电集团旗下燃煤电厂范围 上海电力 上海电力 粤电集团 浙能集团 国电集团 大唐集团 华能集团 江苏、浙江、 江苏（不含徐 上海、江苏、浙 覆盖区域 吴泾、外高桥、 广东 浙江 福建、广东、 州徐塘发电）、 江、福建、广东、 漕泾 广西 浙江、福建、广东、广西 海南、广西 燃煤发电装机 （万千瓦时） 发电标准煤耗 （吨/万千瓦时） 388 2,106 2,182 2,005 1,340 2,437 3.0 3.0 3.0 3.0 3.0 3.0 3.921.2 3.9 21.2 22.0 20.2 13.5 24.6 848 3,009 3,230 17,500 9,470 12,928 45.8 70.0 67.6 11.5 14.1 18.9 （万吨，5,000 大卡） 集团火电装机 容量（万千瓦） 上述统计范围占比（%） 4 3020100(10)(20)(30)(40)806040200(20)(40) 30 20 10 0 (10) (20) (30) (40) 80 60 40 20 0 (20) (40) Mar-17 May-17 Jul-17 Sep-1 Mar-17 May-17 Jul-1