债基、货基_2019Q2_季报点评：资产配置重回“债券时间”，债基、货基分化加剧.docxVIP

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（200 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（200 目 录 一、2019 年二季度债券基金：中长债基与指基推动规模增长，申购意愿降低，降杠杆加久期 6 目 录 （一）资产规模：资产净值规模增速小幅下降，短债债基净值回落，指基净值规模再创新高 6 （二）申购赎回：短期纯债和混合债基净申购占比大幅回落 9 （三）业绩表现：受二季度股市调整影响，混合债基业绩向下波动较大 10 （四）杠杆率：债基二季度杠杆率整体下降，加杠杆意愿不强 10 （五）重仓债加权平均久期：二季度中后期债市情绪修复，债基整体久期微幅回升 11 （六）资产配置：大类资产轮动，权益类资产大幅回调 13 1、大类资产配置：增持债券，减持银行存款 13 2、债券类别资产配置： 增持金融债、中期票据、可转债，同业存单规模大幅下降 15 3、重仓债评级变化：高评级为主，部分类型债基评级略有下沉 18 （七）前五大基金持仓分析：中长期纯债基金持有债券比重大幅上升，国开债主题基金成指基热门 21 1、前五大基金大类资产配置：头部基金更重债券类资产 21 2、前五大基金债券类别资产配置：不同类型头部基金持仓分化国开债主题基金成指基热门 23 二、货币基金：收益率继续下行，规模受限于监管调整和中小银行资产负债调整 24 1、资产规模：只数持平，规模回落 24 2、申购赎回：净申购比例回落 25 3、业绩表现：7 日年化收益率均值再次回落 25 4、杠杆率：降杠杆、降久期 26 5、偏离度：整体偏离度绝对值回落，负偏离度数量大幅上升 27 6、资产配置： 银行存款、同业存单规模占比大幅降低，债券、买入返售配置占比增加 27 三、主要结论：资产配置时钟再回“债券时间”，债基业绩、规模或延续改善，货基继续承压 28 四、风险提示 29 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（200 图表目录 图表 1 债券基金新增发行只数及份额小幅回升 6 图表目录 图表 2 债券基金净值增速小幅下降 6 图表 3 二季度各类型债基数量、份额以及资产净值变动情况 6 图表 4 中长期纯债新增发行支数及份额均小幅上升 7 图表 5 中长期纯债资产净值继续增长 7 图表 6 短债基金新增发行只数及份额大幅回落 8 图表 7 短债基金资产净值回落 8 图表 8 一级债基资产净值规模回落 8 图表 9 二级债基资产净值规模回落 8 图表 10 被动指数债基新增只数及份额进一步扩大 9 图表 11 被动指数债基资产净值突破 2000 亿 9 图表 12 二季度债基的申购赎回统计分布 9 图表 13 混合债基业绩向下波动较大，其余小幅增长 10 图表 14 各类债券基金品种业绩分布水平 10 图表 15 各类债基杠杆率小幅变动 11 图表 16 债基总体加杠杆意愿不强 11 图表 17 2018Q1-2019Q2 各类型债基久期变动情况（单位：年） 11 图表 18 各类债基加权平均久期小幅上升至 2.59 12 图表 19 中长期债基加权平均久期小幅上升至 2.56 12 图表 20 短期纯债加权平均久期回升至 1.49 12 图表 21 被动指数债基加权平均久期再次回落至 2.39 12 图表 22 一级债基加权平均久期回升至 3.23 12 图表 23 二级债基加权平均久期回升至 3.70 12 图表 24 各类型债基大类资产配置情况 13 图表 25 中长期债基持仓债券资产规模继续上升 13 图表 26 二季度中长期纯债各大类资产占比情况 13 图表 27 短债持仓债券资产规模和占比均下降 14 图表 28 二季度短债各大类资产占比情况 14 图表 29 一级债基持仓债券资产规模继续增长 14 图表 30 二季度一级债基各大类资产占比情况 14 图表 31 二季度二级债基持仓债券资产规模上升 15 图表 32 二季度二级债基各大类资产占比情况 15 图表 33 被动指数基金持仓债券资产规模增，占比降 15 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（200 图表 34 二季度被动指数基金各大类资产占比情况 15 图表 35 二季度中长期纯债基金金融债、中票持仓占比上升 16 图表 36 二季度中长期纯债基金持仓债券资产构成 16 图表 37 短期纯债持有同业存单占比规模双降 16 图表 38 二季度短期纯债金持仓债券资产构成 16 图表 39 一级债基金仅