违约分析框架系列报告：信用研究员的信贷分析工具书.pdfVIP

专 题 报 告 专题报告 2019 年 11 月 12 日 信用研究员的信贷分析工具书 债 ——违约分析框架系列七 券 研 究 相关研究 本期投资提示： 文章目的 ：此篇是违约分析框架之信贷篇的第二篇，立足于宏观中观，探究如何通过信贷数据 来检测企业信用风险。 信贷研究是融资风险分析重中之重，但却面临高频细化数据少，维度少、影响因素多样等诸多 问题，需要我们通过三个方法来解决。 第一件事：搞清楚各类银行、各类贷款、各类企业之间的对应和特征 信贷类型与企业融资：中长贷基建地产和上游国企占比高，制造业、批发零售、IT 和民企的短 贷占比高。小微企业贷款增速与短期贷款相关性最强，中型企业与票据融资相关性最强，大型 企业和中长期贷款相关性最强。 四类大型国有银行、股份制银行、城商行和农商行贷款流向的区别：1 ）国有大行风险偏好低， 个人营销能力强，更偏向于零售业务，对公业务也体现了大型、国有、基建和上游的特征。2 ） 而城商行农商行明显对于中下游民企支持比例高，制造业和下游批发零售占比高，个人经营贷 的占比也明显较高，是保障尾部民企、小微企业融资的主力军 各类企业融资特征：1 ）对于大型企业，有信用贷款的保障，中小微，则需特别关注抵质押物 和担保支持。2 ）大型企业信贷中近八成是国有控股与集体控股，而小微企业则是私企主导。 3 ）大型企业的贷款中正常类占比明显高于其他规模的企业。中型企业并未显示出比小微企业 有明显的安全性。 第二件事：从量以外的多维度（需求、价格、风险）进行跟踪 三方面指标需要跟踪：1 ）需求和审批：银行家问卷的贷款需求指数和贷款审批指数，可以作 为跟踪需求端和审批严格程度方面的补充。2 ）风险：次级占率、农商城商行不良率对债市违 约有预测能力。3 ）信贷融资成本：由贷款加权平均转向 LPR 第三件事：理顺三种信贷类型对于各类企业融资和信用风险的意义 承兑汇票：主要关注承兑和贴现。1 ）票据承兑总量可以作为跟踪中下游非地产基建，中小微 企业营收的滞后指标。如果贴现量增加明显，无疑对非基建的批发零售和制造业的中小微企业 形成明显利好。短贷替代票据融资，出现抬升，这可作为宽信用效果起效的信号。 中长贷：中长贷好转更多发生于宽信用后期，经济真正复苏之时，是一个基本面复苏的确认信 号