李宁公司-深度调研和分析报告-上升进行时.pdfVIP

李宁 2331.HK 国潮李宁 上升进行时 Table_BaseInfo 核心观点 投资评级 买入 增持 中性 减持 (首次)  李宁是国内最具品牌辨识度的运动服饰龙头。公司成立于 1990 年，2004 股价（2019 年11 月11 日） 25.4 港币 年6 月成功在香港上市。创始人李宁创造了世界体操史上的神话，共赢得一 目标价格 29.6 港币 百多枚金牌，其在2008 年北京奥运会上点燃圣火的一幕更是成为一代人的 52 周最高价/最低价 27.1/7.9 港币 永恒记忆。正是因为创始人的独特背景，公司也成为国内最具品牌鲜明度的 总股本/流通H 股（万股） 231,536 运动服饰企业。 H 股市值（百万元港币） 58,694 国家/地区 中国  李宁公司的发展史是可选消费领域中 “困境反转”的典型案例之一。2010- 行业 纺织服装 2014 年由于行业调整+战略失误，公司经历痛苦调整并陷入困境，同时也丧 报告发布日期 2019 年11 月12 日 失了保持多年的行业第一地位。2015 年，随着创始人李宁的回归，公司管 理层趋于稳定，一系列改革措施的落地帮助公司走出困境，1 ）品牌方面： 股价表现 1周 1 月 3 月 12 月 重回创始口号，依托“原创实力+海外时装周系列推广”，一举成为国潮领 绝对表现 -6.5 -0.8 33.6 215.5 头羊；2 ）产品方面：聚焦五大核心品类，时尚设计紧贴市场潮流；3 ）渠道 相对表现 -4.2 -3.1 29.8 210.5 方面：零售导向改革开始见效，线上业务大获增长。2017 年后，公司的表现 恒生指数 -2.3 2.3 3.8 5.0 逐步获得