迈为股份-深度调研和分析报告-光伏丝印设备，平台型公司.pdfVIP

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2019-11-14 发布于广东
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2019 年 11 月 12 日证券研究报告高端装备制造与新材料研究中心迈为股份 (300751.SZ) 买入（首次评级）公司研究(深度) 市场价格（人民币）：129.98 元光伏丝印设备龙头，向平台型公司进化目标价格（人民币）：172.00-172.00 元市场数据(人民币) 总股本(亿股) .52 公司基本情况(人民币) 已上市流通A 股(亿股) .29 项目 2017 2018 2019E 2020E 2021E 总市值(亿元) 67.59 摊薄每股收益(元) 3.36 3.29 4.61 6.63 9.06 年内股价最高最低(元) 155.49/127.10 每股净资产(元) 7.96 21.95 26.56 33.19 42.25 沪深300 指数 3904 每股经营性现金流(元) 0.71 0.01 -0.50 3.13 4.22 创业板指 1671 市盈率(倍) 0.0 36.4 28.2 19.6 14.3 净利润增长率(%) 22.3% 30.6% 40.3% 43.6% 36.8% 人民币(元) 成交金额(百万元) 净资产收益率(%) 42.2% 15.0% 17.4% 20.0% 21.5% 1000 总股本(百万股) 39.00 52.00 52.00 52.00 52.00 158.1 800 来源：公司年报、国金证券研究所 145.93 600 133.76 400 投资逻辑 121.59 200  光伏丝网印刷设备龙头，受益新型高效 PREC 电池产能扩张。公司主营光伏 109.42 0 电池丝网印刷生产线成套设备，用于电池片制造后道工序中。目前公司丝网 2 2 2 2 2 1 1 1 1 1 1 2 5 8 1 印刷生产线成套设备产品在国内增量市场的份额已经超过70%，跃居首位。 1 0 0 0 1 8 9 9 9 9 1 1 1 1 1  近两年为 PERC 电池扩产高峰，2019 年产能有望达 110GW。超额利润带动成交金额迈为股份沪深300 PERC 电池扩产。截止到 2018 年底，单晶 PERC 产能约为 67GW，2019 年底 PERC 产能有望超 110GW。公司招股说明书披露2015-2018 年上半年公司新签订单分别为 2.1、7.7、13、12 亿元，公司新接订单高增长直接受益于 PERC 扩产。根据我们模型测算，公司在 2019-2022 年新接订单有望达28 、25 、29 、40 亿元，实现较快增长。 