食品饮料行业投资价值分析报告：白酒经营稳健.pdfVIP

证券研究报告 ·行业动态 白酒行业层面经营稳健，关 食品饮料 注回调后机会 本周观点： 本周据酒业媒体报道，茅台、五粮液两大巨头分别宣布全年规模 维持 买入 超千亿，白酒行业步入巨头后千亿时代，茅台、五粮液的战略和 规划引发市场关注。 五粮液召开一年一度的 1218 经销商大会，参会人员近4 千人热 度空前，会上五粮液总结 2019 年工作、奖励优秀经销商，并宣 布2020 年工作重点与规划。 我们认为，白酒行业结构性繁荣仍然成立，高端白酒稳中求进预 计仍最稳健。 五粮液方面：稳中求进，营销改革稳步深入，利于品牌价值回归。 2019 年圆满收官，营销组织、数字化改革、品牌体系各项改革取 得良好成效，全年收入圆满完成目标，集团超千亿、股份公司预 计超500 亿元。 在2019 年组织变革（扁平化）、数字化落地（扫码系统上线）基 础上，公司将推动数据深度运营，通过深入分析渠道及终端数据， 实现：1 ）强化战区细化管理能力，推动营销与组织流程再造， 总部层面调控均衡、战区层面掌控商家动销数据；2 ）优化商家 结构，传统经销商不增量、加强扶持团购客户，重点扶持能力型 服务型经销商、实现商家额度与能力匹配；3 ）数据与员工、渠 道考核KPI 挂钩。 市场表现 另外，产品品牌方面，公司将进一步完善品牌体系，2020 年预计 将推出超高端产品501 明池清池、新品80 版经典五粮和39 度五 98% 78% 粮液。 58% 38% 预计这些举措将进一步优化公司的营销过程管理，将有力促进普 18% 五产品批价回升。 -2% 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 / / / / / / / / / / / / 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 1 / / / / / / / / / 1 1 / 9 9 9 9 9 9 9 9 9 / / 高质量发展的战略持续推进，2020 年工作重心在于维护批价稳定 8 1 1 1 1 1 1 1 1 1 9 9 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 0 2 2 2 2 2 2 2 2 2 0 0 2 2 2 回升，增长目标理性，预计销量实现 5~8% 以上增长，收入实现 食品饮料