新能源汽车行业回顾及2020年展望分析报告：销量底部区域，龙头企业.pdfVIP

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业深度报告 2020 年01 月03 日 [Table_Title] 优于大市 新能源汽车行业回顾及2020 年展望 销量底部区域已现，拥抱龙头企业共成长 [Table_Summary] 投资要点：  国内19 年销量高开低走，政策支撑长期向好。新能源汽车在 19 年 1-6 月表现强 劲，同比增速达到65% ；受到补贴退坡影响，19 年1-11 月新能源乘用车销售92.3 万辆，同比仅增长8%，行业处于市场化推进下的行业阵痛期。从政策方面看，双 积分政策的托底以及新能源汽车产业规划 （2020-2035 ）的积极指引，新能源汽车 至2025 年渗透率有望达到25%，对应700 万辆销量，复合增速达34%。  欧洲电动化加速，传统车企逐鹿新能源车市场。欧洲国家纷纷制定燃油车禁售时间 表，2021 年欧洲碳排放政策较为严厉，2018 年欧洲平均乘用车碳排放为 市场表现 120.4g/km，距离2021 年目标需要下降21% 。传统车企将主导电动化浪潮，大众 数次调高新能源汽车研发预算，丰田将新能源车销售规划提前5 年，以大众MEB 平台为代表的专属电动化平台，将带动新能源汽车无论是车型数量还是销量均将进 入一个快速增长的爆发期。  未来5 年全球新能源汽车渗透率将大幅提高。从中国市场销量看，2020 年有望重 回高增速。从欧洲市场销量来看，2021 年的碳排放政策趋严会加速车企转型电动 化，而以大众为代表的传统车企在2020 年会陆续推出多款车型，预计2025 年能 够达到25%的渗透率，对应销量为390 万辆，2019-2025 年复合增速达到37.4%。 从美国市场来看，特斯拉Model 3 将会持续热销，以Cybertruck 等新品类的覆盖 也将推动美国新能源汽车市场的向好。预计全球销量在2020/2021 年达到300/420 万辆，在2025 年有望达到1400 万辆。  多重底部确认，拐点将至，行业或重新迎来高增长。随着国产特斯拉的下线和传统 车企的多种车型推出，预期2020 年上半年国内新能源汽车将见销量底；海外新能 源政策频频上调，电动化趋势愈发明显，行业景气度拐点将至。在2020 年后，真 实需求销量的拉动将促进全球电动化渗透率的提升，目前位置是行业销量的低谷 期，是逆向布局的最佳时机，上调行业评级为“优于大市”。  龙头份额提升明显，看好全球化供应的中游企业。欧洲电动化加速以及海外传统车 企的电动化转