选股因子系列研究（五十一）：消费板块的因子组合.pdfVIP

[Table_MainInfo] 金融工程研究 证券研究报告 金融工程专题报告 2019 年07 月19 日 [Table_Title] 选股因子系列研究（五十一）——消费板块 相关研究 [Table_ReportInfo] 《金融科技（Fintech ）和数据挖掘研究 （四）——FactSet 供应链数据的介绍和 的因子组合 应用》2019.07.14 [Table_Summary] 《债基量化研究系列4——债券型基金的 投资要点： 工具化分类探究》2019.07.14 《短周期交易策略研究之一——基于集 合竞价分时走势的A 股T+0 策略》 消费板块个股在全市场以及主要宽基指数中占据较高比重，本文主要对板块内的因 2019.07.14 子组合进行实证研究。  消费板块整体收益表现。消费板块等权组合与全市场等权组合走势非常接近，差 异很小；但消费板块的市值加权组合表现显著优于其他板块 （本文将A 股除消费 [Table_AuthorInfo] 板块以外的个股称为“其他板块”）。此外，在沪深300 指数成分股内，消费板块 的表现也显著优于其他板块。相比于其他板块，消费板块的大盘股表现较为突出。  常见单因子的选股效果。常见因子在消费板块存在显著选股效果；其中以市值因 子和流动性因子表现最优。从时间序列相关性来看，市值因子与流动性因子相关 性高；估值因子（PB ）与波动率因子相关性高；盈利因子（ROE ）与增长因子 和换手率因子相关性高。而市值因子、估值因子、基本面因子间的相关性处于较 低水平。  消费板块的多因子组合。消费板块多因子组合整体收益表现较优，在绝大部分年 份相对于消费板块基准都能获得正向超额收益。“小市值+流动性+盈利”、“盈利+ 增长+价值”是消费板块简单有效的多因子组合。前者收益水平相对较高，与包 含所有有效因子的多因子组合收益很接近。但与市场主流选股风格差异大，容易 出现黑天鹅事件。后者收益在主动股票开放型基金中的排名较为稳定，历史年度 排名均在前40%。  风险提示：因子有效性变化风险，历史统计规律失效风险。 3613915:24 金融工程研究 金融工程专题报告2 目 录 1. 消费板块概览 5 1.1 消费板块的个股数量及其市值占比 5