有色金属行业2020年度投资策略和分析报告之能源金属篇.pdfVIP

[Table_MainInfo] ┃研究报告 ┃ 金属非金属行业 2019-12-31 站在新周期的起点 行业研究 ┃深度报告 ——有色金属行业2020 年度投资策略之能源金属篇 评级 看好 上调 报告要点 [Table_Author] ◼ 以史为鉴：追不上的需求爆发，逃不过的周期宿命 新能源汽车，始于2016 年政策补贴带来的需求爆发，阵痛于2018-2019 两年 政策红利退出导致的阶段性调整。结合之前长江钢铁有色组报告《双成记》，行 业将从享受政策红利的粗放式增长，陆续转向真正回归行业本源的核心竞争力， 如：与龙头绑定配套、签订稳定的长协、持续的降本增效等，以寻求成为产业链 一体化综合服务商，背后脱离不开的无非还是两个维度：品牌溢价、成本掌控。 ◼ 立足当下：政策红利转向消费驱动，库存周期或向上重启 展望2020 ，国内新能源汽车市场有望迎来边际回暖，预计下半年增速抬升，海 外市场在 “Tesla 和传统车企”的双轮驱动下迎来放量拐点。对能源金属而言， 联系人 即是新一轮发展机遇：（1）产业链服务角色转变：在维持上游合理利润和降本 行业内重点公司推荐 [Table_Company] 以促进中下游发展中间寻求平衡点；（2）核心竞争力趋向品质和性价比：在精 公司代码 公司名称 投资评级 细化的产品工艺和单位消耗的技术革新中间寻求平衡点；（3）库存周期向上重 002460 赣锋锂业 增持 启：经过两年调整低位库存意味着行业已经在较大程度上对悲观预期有了较为 603799 华友钴业 买入 充分的释放，若叠加需求预期扭转，低位库存中枢或会上移，且放大价格弹性。 002466 天齐锂业 增持 300224 正海磁材 买入 ◼ 锂：从“小金属”到“大金属”的进阶之路——成本拉锯、剩者为王 000970 中科三环 买入 展望2020 年，锂行业两大市场将继续分化：（1）碳酸锂市场继续转向大宗商品 市场表现对比图（近12 个月） [Table_QuotePic] 模式，意味着成本为王，预计电池级碳酸锂价格底部区间为4.3-4.8 万/吨；（2）