邮储银行-投资价值分析报告-稀缺的零售银行，未来成长可期.pdfVIP

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2020-01-09 发布于广东
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[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 邮储银行（601658.SH ）银行/银行发布时间：2019-12-31 证券研究报告 / 公司深度报告评级：买入邮储银行（601658.SH ）：稀缺的零售银行，上次评级：首次覆盖未来成长可期 [Table_Market] 股票数据 2019/12/30 6 个月目标价（元） 7.40 报告摘要：收盘价（元） 5.81 12 个月股价区间（元） 5.53 ～6.14 邮储银行成立较晚，发展路径清晰, 已完成“股改-引战-上市”的发展总市值（百万元） 500,838 路径,是集团生态圈的重要组成部分。“自营+代理”模式具有稀缺性，同总股本（百万股） 86,979 A 股（百万股） 66,347 业不可复制。当代理网点可做业务在自营网点业务中的占比大于32%时， B 股/H 股（百万股） 0/19,856 代理网点更有成本优势，代理网点吸储能力是自营网点的 79.8%。日均成交量（百万股） 179 零售战略：零售贡献收入比、个人存款占比、个人贷款占比等零售指标历史收益率曲线[Table_PicQuote] 优于同业，具有鲜明的零售银行特征，邮储银行已经突破6 亿客户，数量庞大，但是在客户的分层、综合金融资产的挖掘方面还有很大空间，邮储银行沪深300 1H19 邮储的中间业务收入占营业收入的比例为 6.60%，比较薄弱，未来 4% 可以积极向信用卡和电子支付方面发力。 3% 2% 基本面：资产质量优异，各类指标优异同业，2019H1 不良贷款率仅为 1% 0.82%，大幅低于行业平均水平，核心原因是贷款结构中个贷占比较高， 0% 且风控比较审慎。1H19 净息差为2.55%，比五大行平均值高52BP，大幅 -1% 领先于同业，主要是大量的代理