汇川技术-投资价值分析报告：变频器业务,驱动技术实力.pdfVIP

公 电力设备 司 2019 年 11 月 12 日 报 汇川技术 (300124) 告 汇川跟踪笔记之三：从变频器业务看汇川驱动技术实力 强烈推荐 （维持） 平安观点： 现价：25.10 元 从 18 年下半年开始，国内工控行业需求处于持续低迷状态，目前制造业 利润增速和 PMI 仍处低位，公司前三季度业绩增速亦有所放缓。但是我 公 主要数据 们认为，公司以驱动技术为基石的核心竞争力在持续增强，通过对变频器 司 行业 电力设备 产品的技术性能和产品线完整度与外资竞争对手的比较，我们可以看到公 深 公司网址 司在电力电子、电机驱动与控制等领域的技术实力已经能够与外资在高端 大股东/持股 深圳市汇川投资有限公司 市场同台竞争。从中长期看，技术水平的提升和平台化的产品线布局将是 度 /18.66% 实际控制人 朱兴明 推动公司持续增长的主要动力，18 年公司通用自动化业务的营收为25.87 报 总股本(百万股) 1,662 亿元，我们认为公司在自动化领域仍有百亿以上的成长空间。 告 流通A 股(百万股) 1,355  从变频器业务的发展可以看出公司在驱动技术领域实力的提升：目前变频 流通B/H 股(百万股) 0 总市值（亿元） 417 器业务仍是公司的基石业务，从产品技术角度来看，变频器中关键的电力 流通A 股市值(亿元) 340 电子、电机驱动与控制和工业通讯等技术，是应用在伺服驱动、新能源汽 每股净资产(元) 4.06 车控制器、轨交牵引产品中的共性技术，也是公司在工业自动化领域的核 资产负债率(%) 42.2 心能力；通过对公司变频器业务的发展历程和产品性能与竞争对手的比 较，可以看出公司在驱动技术领域的持续进步。 行情走势图 100% 汇川技术 沪深300  低压变频器控制算法是核心，高压变频器在复杂应用领域硬件结构和算法 均有较高技术壁垒：低压变频器硬件结构较为成熟，控制算法之间的差异 0% 对产品性能影响较大，目前的发展方向是在硬件结构上优化滤波、散热等 -100% 设计，减小体积并提升可靠性；软件上优化算法，提升在不同场景下的易 Nov-18 Feb-19 May-19 Aug-19 证 用性。高压变频器在矿山提升设备、船舶全回转吊舱等复杂应用中技术壁 券 相关研究报告