“管资本”导向下的国企改革主题机会——新加坡“淡马锡模式”的探讨和启迪.pdf

“管资本“管资本””导向下的国企改革主题机会导向下的国企改革主题机会 ““管资本管资本””导向下的国企改革主题机会导向下的国企改革主题机会 ——新加坡——新加坡““淡马锡模式淡马锡模式””的探讨和启迪的探讨和启迪 ————新加坡新加坡 ““淡马锡模式淡马锡模式””的探讨和启迪的探讨和启迪 2015年 08月 13 日 淡马锡模式淡马锡模式：： 淡马锡模式淡马锡模式：： 有效的主权基金管理模式有效的主权基金管理模式 有效的主权基金管理模式有效的主权基金管理模式 在新加坡的国民经济中，国有企业的贡献占了很大比重，而新加坡国企的经营效率之 高也举世瞩目。在其成功背后，被誉为新加坡“国资委”的淡马锡控股公司可谓功不可没， 由此也引发世界上以国有经济体为主的国家对于“淡马锡模式”的探讨乃至效仿。 淡马锡控股公司是一家由新加坡政府控制的投资公司，成立于 1974 年，新加坡财政 部对其拥有 100%的股权。淡马锡在新加坡的国民经济中占有重要地位，它直接掌控的新加 坡企业有 20 家，间接控制企业 2000余家，几乎涵盖了新加坡通信、金融、航空、科技、 地产等主要行业。而在新加坡 10 家规模最大的企业中，淡马锡涉足 7 家，淡马锡因而掌 控了包括新加坡电信、新加坡航空、星展银行、新加坡地铁、新加坡港口、海皇航运、新 加坡电力、吉宝集团和莱佛士饭店等几乎所有的新加坡最重要、营业额最大的企业，而这 些企业也因此被视为拥有新加坡国资背景。正因为如此，新加坡的经济模式被称作是“国 家资本主义”，即通过国家控制的私人企业来进行投资，主导以私营企业为主的资本市场。 淡马锡的成功证明了国有企业完全可以做到跟私营企业一样有效率，这也使得我国国 资管理部门有动力学习借鉴“淡马锡模式”，参照该模式组建国有资本管理公司。 11、、有效的公司管控有效的公司管控 11、、有效的公司管控有效的公司管控 作为政府财政储备的投资公司，并且在经营上取得了巨大成功，淡马锡控股公司的经 营方式被称为“淡马锡模式”。事实上，虽然淡马锡管理着 550 亿美元的市场资本化资金， 其管理关联公司证券的代管部仅有 53 名工作人员，每年的经营费用也不到 3000 万美元， 其管理高效率的背后是淡马锡公司优质的治理模式。拥有淡马锡 100%所有权的新加坡财政 部在公司内部起的作用很小，真正起到关键作用的是公司与政府间清晰的职能定位。内部 建立以强大董事会为核心的企业治理结构，对旗下企业保持“一臂之距”的管控制度，以 及与长远绩效挂钩的高管薪酬制度。 (1)(1)淡马锡与政府间清晰的职能定位淡马锡与政府间清晰的职能定位 (1)(1)淡马锡与政府间清晰的职能定位淡马锡与政府间清晰的职能定位 新加坡宪法规定，淡马锡董事会成员及总裁的任免由董事会下设的提名委员会向股东 即财政部推荐，再由财政部向总统顾问委员会提名，由总统批准任免。为避免政府不当地 干预企业的具体经营管理，董事会和总裁一经任命即拥有自主经营决策权。与此同时，作 为淡马锡股东代表机构的董事会必须实行内外制衡的人员结构，其中多数董事为外部独立 董事，少数由财政部的官员代表政府委任，但不在企业拿薪酬。这种制度设计使得政府既 可以直接监督淡马锡的重大经营决策，确保国有资产经营安全，又无法完全干预淡马锡的 内部经营管理，从而真正做到国家所有权与企业自主经营权的两权分离。 (2)(2)以强大董事会为核心的企业治理结构以强大董事会为核心的企业治理结构 (2)(2)以强大董事会为核心的企业治理结构以强大董事会为核心的企业治理结构 淡马锡内部建立以强大董事会为核心的企业治理结构。淡马锡董事会由政府官员、下 属企业领袖、民间人士三方共同组成，董事会中的公务员代表了政府出资人的利益，更多 的是考虑国家宏观的公正因素；而另外富有经验的民间企业人士及专业人士则保证了企业 在市场竞争中的运营效率，使得董事会更具专业化特质。董事会与经营层职责分工非常明 确，董事会主要负责制定企业发展战略、批准重大投资、考核经营层高管人员等，经营层 则主要负责日常运营管